原创： 夏天 夏夜瓜棚 $腾讯控股(00700)$
今天群里有小伙伴反映创业板ETF规模近期出现下降，我去看了一眼。还真是。
创业板ETF（159915）年初规模155亿份，最新的三季报规模123亿份，下降了21%。
创业板50ETF（159949）更是夸张，年初规模210亿份，最新的三季报规模103亿份，直接腰斩。
有意思的是，今年创业板的涨幅达到30%，创业板这两个最重要的ETF规模却不增反减。
ETF不同于一般的公募基金，规模的披露有两种方式，一种是跟一般基金一样的季报披露规模，还有一种是每日的盘后会公布即期规模。上面的图表是季报数据。
于是我按照第二种方式拉了一下创业板ETF和创业板50ETF的近几年规模与创业板指的对比走势，真的是大开眼界。
下图中，黑色曲线是创业板指，对应左轴。红色曲线是创业板ETF总份额，对应右红轴。蓝色曲线是创业板50ETF总份额，对应右蓝轴。
2018年以前，这两只ETF的规模尚小，还不明显，但是自2018年2月份的大跌以后，这两只ETF的规模骤然上升，自此便一路反指。
创业板指一跌，ETF规模就上升；指数一涨，规模就下降。无论中期还是短期走势，反指都十分明显。而且，很显然，2018年上半年投入这两只ETF的一百多亿资金还全部被套在里边，动弹不得。
说实话，我在股市里面很少看到负相关性如此之高的两个不同类型的指标。
ETF基金可以在场内用一篮子股票申购，也可以在场外用现金申购。用一篮子股票申购的一般是机构们做套利操作，但是创业板这俩ETF十分活跃，折溢价很小，没什么套利空间。还是场外现金申购占大头。而且这种一跌就买，一涨就卖，最终屁钱都没挣到的特征，像极了散户的操作思路。
虽然表面上是ETF基金在市场中运作，跟踪指数的权重配置就可以，但是散户申购赎回的动作，也会导致ETF基金的规模变化过大过快，进而在市场中被动买入卖出，实际上这样的ETF基金仍然具有散户的特征。
也许2018年以来，大量涌入各路ETF基金中的就是2017年被虐的不行不行的散户群体。创业板50ETF这几年熊市跌的最惨，份额增长的也最快。当然了，散户涌入ETF中同样是被虐，但是比起持有个股爆雷的影响还是要小多了。最终算下来，少亏即赚，倒也不错哈。
这让我想起来以前有一次跟我的合伙人聊天，聊到公司以前让一位新来的交易员做期货交易，没多久就发现了他的反指特质。于是公司让这位交易员用小账户自主交易，公司用大账户跟单反向操作，效果还蛮好。只是后来有一次不小心让这位交易员知道了公司在跟他对着做之后，然后就不好使了。
记得上半年网上流传有个招聘广告也是招聘反指交易员，这不用说，肯定不好使。真的要用反指交易员的话，也得在他本人不知道被当做反指的情况下才可能会有比较好的效果。
也许你会说会不会是有大股东换购减持ETF造成的。这不可能。因为大股东换购ETF，必须是新成立的ETF，在发起认购阶段就用股份去换购才可以。创业板ETF和创业板50ETF都是成立很久的ETF，大股东没有机会去换购的。
话说周五，传来了证监会考虑限制大股东换购ETF的比例，不允许大股东用来换购的股份超过对应指数的权重，这当然是好事儿。在中国石油等央企国企大股东顺利跑路之后，这个口子早就该堵上了。只是这一股子毒水，已经灌进了投资这种ETF的散户们的肠子里。
比如此前提到的汇添富中证800ETF，已经有投资者在网上血泪控诉。
这个市场中，记住一条，至少可以避免80%的坑，那就是“买旧不买新”。这里不是百货商场，别总想趁着上新买新货，别以为越新越好。事实上，这里恰恰相反。