$华侨城A(SZ000069)$ 分析逻辑清晰，文笔流畅。

华侨城集团有5000多亿的资产，主要的文旅资产在上市公司中，文旅在央企中也是标杆旗帜，这杆旗不至于倒下。

集团承诺的400亿支票目前看应该还没有动。

文旅这块主要是一笔糊涂账，如果独立运营，还有很大的优化提升空间，而且经过20多年的沉淀积累，已经有很大的规模，足以支持独立运营，连锁连片有规模化优势，运营提升空间也很大，比如加强营销，吸引周边区域的目标客户。

主要风险在地产。但华侨城通过文旅拿的地价成本相比同行应该是比较低，与地方政府的协商余地也会比较大。

从福利房问题看，典型国企病严重，内部积累问题比较多，跟管理层有非常大的关系。反过来看，这块优化提升潜力空间也很大。比如同仁堂、东阿阿胶，前任高管出局，对公司是很大的利好。