前面的分析见：
投资逻辑
作者经过研究认为，中国飞鹤是一只确定性（胜率）较高，收益率（赔率）中等的股票。
中国飞鹤的较高胜率，主要取决于以下几个因素：
高端占比持续提高：由于人均收入提高，高端奶粉销售收入占所有奶粉销售收入比例持续提升，公司作为高端婴幼儿奶粉龙头将因此受益。
市占率还有较大空间：截止2020年6月，飞鹤在国内奶粉市场的市占率为15%。而在发达国家，最大的奶粉品牌的市场占有率大于30%，飞鹤的市占率仍有较大提升空间。
品牌优势：公司的产品定位为『更适合中国宝宝体质』，并通过广告和地推活动持续强化品牌。
渠道优势：公司通过渠道织网建设了超过10万家终端网点，并配有精细化管理体系，建立起了强大的渠道优势。
优秀的管理层：飞鹤的控制人冷友斌多年专注于婴幼儿奶粉，进取心强，有打造伟大企业的潜质。
国家政策支持：国家推出奶粉注册制，提高了行业门槛；政策鼓励国内婴幼儿奶粉品牌扩大市场份额。
赔率详见下面的公司估值部分。
公司估值
婴幼儿配方奶粉属于快消品，需求非常稳定。中国飞鹤是婴幼儿配方奶粉龙头，现金流的确定性高，所以用现金流估值比较恰当。
根据2019年年报，飞鹤的自由现金流为 51.81亿 -14.01亿 = 37.8亿元。
根据前面的分析，作出如下假设：
未来5年，飞鹤仍处于高速成长期，自由现金流以15%的速率增长
5年后，飞鹤进入成熟期，飞鹤的销售额增长率与奶粉销售额增长率趋同，现金流增长率为5%
折现率设为0.09
根据上述数据和假设，可计算出估值为1519.71亿人民币，折算为1633.33亿港元（按照1HKD = 0.93RMB折算）
（注：2020年7月24日，中国飞鹤的市值为1400亿港元左右）
另外，我们可以从乐观，合理，悲观估计飞鹤未来3年的净利润增长率：
乐观：40%，35%，30% —— 2.457倍
合理：30%，25%，20% —— 1.95倍
悲观：25%，20%，15% —— 1.725倍
假设3年后飞鹤的PE为25倍，那么在乐观，合理，悲观情况下，价格是现价的1.92，1.52，1.34倍（分别对应24%，15%，10%的年化收益率）