首先特别强调一点，我定投的$步步高(TIAA026023)$ 是基金是基金基金，不是股票不是股票不是股票。
这是三年一倍第1967篇原创文章分享
投资有风险，入市需谨慎
医药和消费是沪深两市最具有确定性的两个长牛板块，也是我的最爱。
消费本轮下跌幅度相对来说有点小，现在估值处于合理区间，吸引力不如医药处于非常明显的低估区域大。
先正文之前强调一下：我说的医药行业泛指全指医药、生物医药、中证医疗、恒生医药、中证医药、300医药、创新药、细分医药、医疗器械、恒生医疗保健等等。
从长视角的角度看，医药行业一直都是长坡厚雪的行业，我个人认为医药行业是具有长期投资价值的大赛道。
首先，医药行业本质上是一种刚需型消费，同时叠加了技术创新带来的治疗需求型消费，受到经济周期波动的影响非常小。人类历史永远向前，医药行业的发展和创新，永远不会停止。随着我国总体经济的持续增长，人均可支配收入也会相应的持续提升，无论是明确的疾病需求还是改善性健康需求，消费者为健康买单的意愿和能力都会提升，医药行业的长期发展从而有着更加坚实牢固的基础。
其次，随着我国逐步进入老龄化社会的大趋势，医药行业将会中长期持续性、确定性的受益。
根据此前出生人口记录推测，65岁及以上人口所占比重在未来30年中将加速上升，在人口老龄化的大背景下，医药行业的中长期刚性需求将不断提升，长期利好整个医药行业。
国家统计局数据显示，2022年末 60岁及以上人口2.8亿人，占全国人口的19.8%，相较2021年增加了0.9%；其中65岁及以上人口2.1亿人，占比14.9%，相较2021年增加了0.7%。
国家信息中心预测，到2035年前后，我国老年人口总量将增加到4.2亿人左右，占比超过30%，进入重度老龄化阶段。
人口老龄化已成为我国非常确定的中长期趋势，参考日本老龄化演进阶段，老年人对于医药医疗的费用占整个国民治疗费中的比例会随着老年人口增加而持续上行，未来我国的医药医疗费用占比的提升空间仍然较大，市场空间广阔。
所以，从中长期视角看，随着我国逐步进入老龄化社会趋势的大背景下，再叠加我国长期持续增长的趋势，医药行业的中长期刚性需求将不断提升，将会中长期持续性、确定性的利好整个医药行业。
这就是医药行业中长期投资的底层逻辑，这也注定了医药行业长期持续向上的趋势。
当我们看到医药行业中长期底层逻辑的同时，也要同时看到医药行业长期存在的一个风险因素。
这个风险因素就是出现了集采这个能控制定价权的长期利空，医药行业的终极客户最终转嫁到国家医保，甚至可以简单粗略的说国家财政是医药行业的最大客户或者是唯一客户。
2021年以后，集采不断扩面，不仅大部分药品都涉及，更发展到器械、生物制品，甚至医疗服务领域等所有医药医疗相关行业。
但无论如何集采，有两点是可以确定的：一个是，一定会留给医药行业相关公司合理利润(不可能逼全行业消亡)；另一个是，一定会有剩者为王(行业指数会自动定期完成筛选过滤功能)。
综上，从中长期的视角看，医药行业是一个可持续，长期向好的一个长坡厚雪的行业，我个人认为医药行业是具有长期投资价值的大赛道。
以上内容咱是从长周期视角来分析的医药行业，接下来咱再从中短期视角来看看医药行业。
一、投资逻辑上，医药行业的中短期投资逻辑和中长期投资逻辑相同，这里就不在重复。
二、估值维度上，今天是2024年2月1日，目前医药行业的估值正处于过去10年最低的位置区域，和2018年大底相当，比2012年的底部还要低。
具体细分来看：
1、全指医药指数2024年2月1日指数点位：8015.54点，市盈率TTM当期值：26.95PE，处于近10年3.52%分位数的位置，危险值：44.62PE，机会值：30.39PE， 最大值：74.42PE ，平均值：39.24PE， 最小值：24.23PE。
全指医药指数2024年2月1日指数点位：8015.54点，市净率当期值：2.88PB，处于近10年0.59%分位数的位置，危险值：5.11PB， 机会值：3.66PB， 最大值：8.42 PB，平均值：4.43PB， 最小值：2.82PB。
2、生物医药指数2024年2月1日指数点位：2108.86点，市盈率TTM当期值：22.95PE，处于近10年0%分位数的位置，危险值：73.08PE，机会值：35.52PE， 最大值：108.4PE ，平均值：56.13PE， 最小值：22.95PE。
生物医药指数2024年2月1日指数点位：2108.86点，市净率当期值：2.85PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：8.76PB， 机会值：5.58PB， 最大值：13.28PB，平均值：7.12PB， 最小值：2.85PB。
3、中证医疗指数2024年2月1日指数点位：6563.14点，市盈率TTM当期值：29.09PE，处于近10年8%分位数的位置，危险值：67.64PE，机会值：33.39PE， 最大值：137.84PE ，平均值：54.46PE， 最小值：22.99PE。
中证医疗指数2024年2月1日指数点位：6563.14点，市净率当期值：3.61PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：9.45PB， 机会值：5.22PB， 最大值：16.27PB，平均值：7.15PB， 最小值：3.61PB。
4、恒生医药指数2024年2月1日指数点位：794.03点，市盈率TTM当期值：31.5PE，处于近10年0%分位数的位置，危险值：280PE，机会值：57.81PE， 最大值：2126.30PE ，平均值：312.38PE， 最小值：31.5PE。
恒生医药指数2024年2月1日指数点位：794.03点，市净率当期值：1.68PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：4.87PB， 机会值：2.44PB， 最大值：6.82PB，平均值：3.65PB， 最小值：1.68PB。
5、中证医药指数2024年2月1日指数点位：7505.48点，市盈率TTM当期值：23.94PE，处于近10年0.59%分位数的位置，危险值：41.21PE，机会值：29.17PE， 最大值：61.95PE ，平均值：35.68PE， 最小值：23.29PE。
中证医药指数2024年2月1日指数点位：7505.48点，市净率当期值：2.77PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：5.25PB， 机会值：3.81PB， 最大值：7.62PB，平均值：4.47PB， 最小值：2.77PB。
6、300医药指数2024年2月1日指数点位：7627.88点，市盈率TTM当期值：22.8PE，处于近10年0%分位数的位置，危险值：40.47PE，机会值：30.17PE， 最大值：72.78PE ，平均值：36.53PE， 最小值：22.8PE。
300医药指数2024年2月1日指数点位：7627.88点，市净率当期值：3.34PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：6.12PB， 机会值：4.27PB， 最大值：9.49PB，平均值：5.25PB， 最小值：3.34PB。
7、创新药指数2024年2月1日指数点位：1480.5点，市盈率TTM当期值：34.08PE，处于近10年18.44%分位数的位置，危险值：54.99PE，机会值：34.37PE， 最大值：74.6PE ，平均值：44.16PE， 最小值：27.89PE。
创新药指数2024年2月1日指数点位：1480.5点，市净率当期值：2.72PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：6.81PB， 机会值：3.67PB， 最大值：8.78PB，平均值：5.2PB， 最小值：2.72PB。
8、细分医药指数2024年2月1日指数点位：7163.1点，市盈率TTM当期值：22.56PE，处于近10年0%分位数的位置，危险值：40.15PE，机会值：29.51PE， 最大值：58.89PE ，平均值：35.29PE， 最小值：22.56PE。
细分医药指数2024年2月1日指数点位：7163.1点，市净率当期值：2.64PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：5.48PB， 机会值：3.91PB， 最大值：7.44PB，平均值：4.63PB， 最小值：2.64PB。
9、医疗器械指数2024年2月1日指数点位：9837.51点，市盈率TTM当期值：33.21PE，处于近10年22.9%分位数的位置，危险值：70.94PE，机会值：29.91PE， 最大值：141.67PE ，平均值：51.62PE， 最小值：17.11PE。
医疗器械指数2024年2月1日指数点位：9837.51点，市净率当期值：3.08PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：8.22PB， 机会值：4.52PB， 最大值：15.48PB，平均值：6.39PB， 最小值：3.08PB。
10、恒生医疗保健指数2024年2月1日指数点位：2230.65点，市盈率TTM当期值：43.43PE，处于近10年58.73%分位数的位置，危险值：136.94PE，机会值：21.3PE， 最大值：4287.95PE ，平均值：245.08PE， 最小值：16.44PE。
恒生医疗保健指数2024年2月1日指数点位：2230.65点，市净率当期值：1.63PB，处于近10年0%分位数的位置，危险值：3.54PB， 机会值：2.31PB， 最大值：6.99PB，平均值：3.04PB， 最小值：1.63PB。
通过以上的数据可以看到，整个医药行业指数的估值基本都处于历史底部非常低的区域，也可以这样说从估值维度上看现在医药行业估值分位已至历史极低水平，已经充分反映二级市场悲观预期。
这个估值从历史数据回测来看，在当前点位买入，无脑持有3-5年，年化会超过10%。如按历史最近一次从当前位置到最高点，年化可以到28.5%。
三、下跌时间维度上，由于集采和医药反腐利空，医药行业指数从2021年2月下跌至2024年2月，已经下跌36个月，下跌时间已经足够长了。
四、下跌空间维度上，截至今天（2024年2月1日）医药行业指数的下跌幅度全部已经腰斩有余：
1、全指医药指数从16906点下跌至7917点，下跌了：-53%。
2、生物医药指数从7181点下跌至2054点，下跌了：-72%。
3、中证医疗指数从19992点下跌至6445点，下跌了：-68%。
4、恒生医药指数从2925点下跌至769点，下跌了：-74%。
5、中证医药指数从17718点下跌至7376点，下跌了：-58%。
6、300医药指数从20349点下跌至7457点，下跌了：-64%。
7、创新药指数从3825点下跌至1437点，下跌了：-63%。
8、细分医药指数从17623点下跌至7007点，下跌了：-60%。
9、医疗器械指数从23012点下跌至9698点，下跌了：-58%。
10、恒生医疗保健指数从8395点下跌至2180点，下跌了：-74%。
医药行业指数这一轮熊市下跌，最少也已经腰斩，多的跌了74%，本轮下跌已经创出了历史单轮下跌之最，已经充分释放了上轮爆炒的泡沫。机会往往都是跌出来的，满世界都是利空的时候往往是好机会！
五、技术维度上，医药行业指数多技术指标同时出现了底部见底信号，底部区域信号很显，下面以部分指标为例：
1、全指医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
2、生物医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
3、中证医疗指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
4、恒生医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
5、中证医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
6、300医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
7、创新药指数从TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
8、细分医药指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
9、医疗器械指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
10、恒生医疗保健指数TRIX月线底部筑底信号明显和波段抄底指标底部信号明显：
六、情绪维度上，由于医药行业指数持续的杀跌，下跌时间之长，下跌空间之大，市场上已经对医药行业绝望了，全网都在骂医药行业，都在说这次不一样，认为医药行业已经没有了未来。这完全可以作为一个行业冷到极致的信号之一。
行情往往在绝望中产生，情绪面的极度悲观往往预示着不久的将来会是否极泰来。
七、资金博弈上，从基金配置看医药的基金超配比例已经创近几年低位，公募基金一旦开始逐步加仓，那么医药板块的超额收益可能就会逐步提升。
每当在市场低点时都是极度悲观的时刻，但是此时又是性价比最好的时点。我们身在低谷，即使360度环绕立体看，怎么看都是从高向下，收益一定是不好看的。
但是，但是，怎么走都是从低向上。
八、业绩维度上，部分公司刚刚披露了2023年业绩预告，其中大部分公司业绩继续维持增长。医药的刚需背景下，医药行业业绩增长具有可持续性！
从以上八个维度看，医药行业中短期也是处于机会大于风险的区域，此区域是几年一次的机会区域，未来能够获得正收益还是非常值得期待的。
最后在总结一下：
逻辑上医药行业增长的核心逻辑是老龄化叠加居民患病率持续提升，医药的刚需属性不变，医药行业长期向好。虽然医药短期受到集采的影响，持续下跌了三年，政策和基本面的悲观预期现已基本反映在股价里，很多公司估值逐步进入低估区间。经过持续的调整后，医药板块的估值水平目前也处于历史大级别底部位置。技术上已经出现长周期见底信号之一，资金量和情绪面处于历史极度悲观区域，作为长牛赛道的医药板块，未来值得期待。
其实，投资的尽头就是人性，别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧，买在无人问津之时，卖在人声鼎沸之际。
当一种资产的价格处于泡沫之时，提醒人们注意危险的声音是不被欢迎的。
而当一种资产开始显现长期价值的时候，提醒人们注意机会的声音也往往备受质疑。
行情往往是在绝望中产生的，机会也往往存在于恐慌之中。
现在整个大医药行业在我的投资体系中全部处于黄金坑内。
我不知道大医药行业还会继续在黄金坑内呆多久，但是我知道总有一天会走出黄金坑。
随后会发生什么我不知道？
多长时间会上涨我也不知道？
但是我知道上涨一定会来，我也知道，医药行业指数再次大涨也是大概率事件。
时间最终会证明现在到底是该贪婪亦或恐惧。
如果低了不敢买，高了你拿什么去卖？
请珍惜在大医药类黄金坑里捡黄金的日子吧，珍惜在黄金坑里痛苦亦或欢乐的心情。
若干年回味时将是另一番滋味，最后咱给最近三年跌的面目皆非的医药行业指数来个截图，做个留念：
2024年2月1日收盘后资产配置模型显示权益仓位102%，债券0%。今天（2月2日）是进入黄金坑的67个交易日。
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