读了一篇复盘文章【1】，作者在2020年4月分众股价低点附近建仓，在赚了135%以后卖出。今天回看，2020年下半年也是分众业绩反转的开始。于是，作为“价值投资者”（或至少有志于价值投资的人）如何发现这个机会呢？
0 背景信息
详见2018-04-28新闻 《新潮挑战分众 电梯媒体或掀价格战》【2】
1 作者怎么判断新潮分众大战，分众胜出？
电梯广告的商业模式并不难，经济学理论可以大致指向分众胜出，但需要验证。作者找到的一个关键信息是：
“不过由于2018年另一家上市公司顾家家居的实际控制人兼董事长顾江生担任新潮传媒的董事一职，新潮传媒是顾家家居的关联法人。因此，顾家家居在其2018年的年报中简单披露了新潮传媒的财务数据：2018年新潮传媒营收10亿元，净亏损10.74亿元。”
然而上述新潮亏损信息来源在哪里？我下载了顾家家居18/19/20年报，均未找到相关披露！原来信息隐藏在19年4月19日的一份公告里《关于公司2018年度日常关联交易执行及2019年度日常关联交易预计的公告》：
普通投资者怎么知道新潮是顾家的关联方，且顾家披露了新潮的信息？原来在2019年04月23日新浪财经已经发布相关信息《新潮传媒2018年营收达10亿元 净亏损10.74亿元》【3】。
此外，前几天读到有种观点说研究公司的价值投资者研究得越多反而容易出问题【4】，这里就是一个例子：可以看到，原作者赚了这波差异但应该是没有查证信息的，误以为亏损信息披露在年报中。相反，如果作者积极阅读各类信息却没有体系综合理解，比如在作者建仓的当天4月15日，分众传媒一季报快报披露预亏-90%左右，看到这种信息投资者建仓的信心边际上难免不下降一点。
2 作者怎么判断在2020年4月出现业绩反转？
即使对分众胜出有信心，建仓的时间点也非常重要。何况20年4月是股价低点，但作者减仓时，只能看见一份各指标恶化的19年业绩快报【5】，在今天看历史（见下表），20年下半年业绩才出现反转，作者如果不是碰运气，怎么能在20年上半年还没有过完甚至1季报都还没有发布时建仓？
一方面，作者分析2020年是业绩反转年。让我们看看作者是怎么分析的吧（下边原图版权归属作者）。
文字不太清晰，但是大致来看（猜测），作者先是有判断23年的年收入达到6000元，同时假设成本上涨某幅度，从19到23有一个年化收入、成本增长率，在2020年是恰好出现反转。从今天的角度回头看，收入、成本当然不是稳定地以一个增长率增长。比如收入是在2020H2突然跳升。但不可否认作者的估算达到了大致的对。
另一方面，我意识到如果关注到同年3月底的一份新闻《新潮传媒：开工首日减员500人》【6】，也能不难做出判断，通过新闻媒体更加确认趋势。
3 总结：我学到了什么
3.1 年报重要，但往往滞后。相反新闻往往是同时指标，要能够综合利用、印证、判断。这点对我尤其重要，我初学投资往往认为财报作为第一手信息是最重要的，对于新闻披露往往怀疑记者的专业性、数据的可靠性，但只要有慧眼能够判断真伪，新闻往往是增量信息、实时信息与重要信息来源
3.2 寻找这种业绩反转的差异带来的巨大盈利，以往我是从理论角度知道，但分众是我看到一个非常好的现实例子
3.3 股市是一个很聪明的机器，要赚钱需要比股市更聪明。股市在20年4月出现反转，当时并没有财务信息确定地指向这一点，股市竟然能够非常聪明地捕捉到。等20年结束，后知后觉的投资者从新的年报里发现业绩反转，股价已经转头下跌了。
【1】网页链接
【2】网页链接
【3】网页链接
【4】大致意思可能不准确，来自于雪球用户“破晓笔记”贴文及其出版著作
【5】网页链接
【6】网页链接
@敏友 受敏友老师的借进、借出信息观点影响。