$纳微科技(SH688690)$ 是最近讨论的比较火爆的一支新股了，不少股友都觉得是近期上市值得追捧的一支稀缺好股，周末刚好有时间，下面我试着班门弄斧来分析下纳微的质地到底怎样？
行业背景
纳微科技所在的行业专业的来说是色谱填料/层析介质行业，通俗的说就是高性能微球材料。从招股书的介绍来看：2018 年全球色谱填料行业市场规模为 19.78亿美元，预计 2019 年市场规模为 21.18 亿美元，2024 年全球市场规模将增长至29.93 亿美元，2019 年-2024 年的年均复合增长率为 7.16%。再看看国内市场，2018 年中国色谱填料行业市场规模为 1.12 亿美元，预计 2019 年市场规模为 1.25 亿美元，2024年中国市场规模将增长至 2.13 亿美元，2019 年-2024 年的年均复合增长率为11.30%。看到这里我心里就有一丝丝失落的感觉，这市场增长率只能说勉强及格，远远赶不上生物医药的各个细分领域增长。
纳微科技的高性能微球材料，是生物医药、平板显示、分析检测、体外诊断、半导体芯片等多个领域不可或缺的核心基础材料。而制药与生物科技目前已经成为微球材料色谱填料最大的细分应用市场，公司色谱填料和层析介质等产品及相关服务集中在生物医药领域，主要应用于生物制药客户生产环节下游的分离纯化。报告期内，公司生物医药类产品和服务收入占比分别为 65.49%、71.25%、76.73%和 77.47%，从收入比例来看，我们应该把分析重点主要应该放在生物医药领域的微球需求上了。综合而言，赛道中等偏上，马马虎虎，离优秀还有一段距离！
公司核心竞争力
公司是一家专门从事高性能纳米微球材料研发、规模化生产、销售及应用服务，为生物医药、平板显示、分析检测及体外诊断等领域客户提供核心微球材料及相关技术解决方案的高新技术企业。通过自主研发多项专有核心技术，公司突破了微球精准制备的技术难题，实现对微球材料粒径、孔径及表面性能的精准调控，进行精准化、个性化制备，打破了国外领先企业长期以来的技术和产品垄断，对外推广至欧洲、美国、韩国等发达成熟市场，是全球少数几家可以同时规模化制备无机和有机高性能纳米微球材料的公司之一。
公司创始团队具有深厚的行业背景。公司创始人及实控人为江必旺、陈荣姬夫妇。江必旺系纽约州立大学宾汉姆顿分校博士，加州大学伯克利分校博士后，是国家级重大人才引进工程（A类）特聘专家，科技部创新人才推进计划科技创新创业人才。江博士现任公司董事长、总经理，并直接负责公司研发工作。陈荣姬女士现任公司副总经理，系纽约州立大学博士和罗格斯大学博士后、苏州市海鸥计划专家，曾任美国福克斯蔡斯癌症中心研究员。
公司能够根据相关领域的关键应用需求，精准调控微球材料的尺寸、形貌、材料构成及表面功能化，进行精准化、个性化制备。公司目前可提供粒径范围从几纳米到上千微米、孔径范围从几纳米到几百纳米的特定大小、结构和功能基团的均匀性微球。2020年微球类色谱填料/层析介质等收入为1.4亿元，是国内用分离纯化介质产品的自主供应龙头。另外在液晶面板行业，间隔物微球业务也有增长潜力，不过毛利率比生物医药行业药要低。
客户方面， 公司已与江苏恒瑞医药股份有限公司、丽珠医药集团股份有限公司、上海复星医药（集团）股份有限公司、成都倍特药业股份有限公司、浙江医药股份有限公司、浙江海正药业股份有限公司、宜昌东阳光长江药业股份有限公司等大型药企有业务合作。
综上所述，公司是国内高性能纳米微球材料领域无可争议的龙头企业！
财务情况
公司流动负债5412万元，总负债9342万元，流动资产3.27亿元，总资产6.54亿元，资产负债预计IPO后得到改善。2018年至2020年，公司实现营业收入分别为8239.58万元、1.30亿元、2.05亿元，2018~2020年复合增长率为57.73%；实现归母净利润1465.99万元、2342.61万元、7269.28万元，年复合增长率为122.69%。生物医药行业收入占比接近八成。2018年至2020年月，毛利率维持在80%左右，净利率30%左右。。2019年、2020年研发投入2938.65万元、3327.31万元，占营业收入的比例分别为22.66%和16.23%。三年一期累计研发投入占营业收入的比例为21.28%
从财务数据来看，纳微科技的表现比较优秀，这主要是基于两个方面：一是国内这几年生物医药产业的飞速发展。二是微球行业的国产替代明显。下面是券商分析师对公司未来业绩的估计，个人觉得偏乐观了。
关注和风险
一是纳微科技的主营业务应该归属于化工行业，但是公司业务收入80%来源于生物医药行业，也可以勉强划入生物医药行业吧，但行业市场年增速10%左右，从预期市场数据来看，到2024年整个市场总收入还不到15亿，虽然公司是国内的龙头企业，但天花板比较低，这是制约纳微长期发展的最大不利因素。
二是上市招股书的财务业绩有美化的嫌疑。
三是国产替代的不确定性，同时面临国际巨头的竞争和打压，以及国内后发企业的追赶。
资金动向
未正式上市就获得了很大的关注度
个人观点
比起 $键凯科技(SH688356)$ $昭衍新药(SH603127)$ 这些行业增速超过30%，市场天花板在百亿以上的企业来说目前还是存在很大的差距 。
纳微要想成为一个优秀的小而美的企业，除了在业务上有突破之外，还要在技术领域对国外同行完成超越，除了国内市场，还要去国际市场竞争（2018 年全球色谱填料行业 TOP3为 GE Healthcare、Tosoh、Bio-Rad，其市占率分别为 35%、8%、7%，CR3 达 50%，此外还包括 Merck、Danaher、Agilent 等。）
从目前的人气来看，估计上市会被大幅炒高，建议观望，一百亿市值以下可以小仓位持有。
作者：心定则神闲
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来源：雪球
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