行业背景
生物医药临床前综合研发服务CRO，受益于医药行业刚需属性、人口老龄化不断加剧、患者医药需求日益增加，全球医药市场未来仍将保持稳定增速增长态势，为医药企业研发新药提供了良好的外部环境。在多重因素的共同作用下，全球CRO行业规模快速扩张，根据Frost&Sullivan的数据统计，2015 年至2021 年，全球CRO 市场规模将从318.5 亿美元增长到645.8 亿美元，预计年复合增长率为12.8%，增长稳健。国内市场增长可能接近20%。行业赛道在A股中数一数二。
公司核心竞争力
$美迪西(SH688202)$ 是国内临床前CRO 行业主要企业之一。截至2019 年6 月末，公司员工1,054 人中，本科及以上学历836 人，占员工总数的比例为79.32%；其中，硕士及博士322 人,占员工总数的比例为30.55%。经过多年发展，公司已经成为国内具有较强市场竞争力的生物医药临床前综合研发服务CRO，建立了集化合物合成、化合物活性筛选、结构生物学、药学研究、药效学评价、药代动力学和毒理学安全性评价为一体，符合国际标准的综合服务技术平台。从2015 年以来，公司先后为国内外超过500 家客户提供新药研发服务，参与完成的新药及仿制药项目已有58 个通过CFDA/NMPA 批准进入I 期临床试验。同时，公司参与研发完成的3 个新药项目通过美国FDA 的审评进入临床I期试验，1 个新药项目通过澳大利亚药品管理局TGA 的审批进入临床I 期试验。
财务情况
公司流动负债1.47亿，总负债1.76亿。流动资产6.15亿，总资产12.58，资产负债率不高。2016-2019年半年度，公司营收依次录得2.32亿、2.49亿、3.25亿和1.98亿，16-18年分别同比增长41.67%、7.30%和30.35%。扣非净利润依次录得0.38亿、0.33亿、0.53亿和0.25亿，16-18年分别同比增长94.87%、-11.52%和59.14%。近几年毛利率在35.50%左右。销售费用18年0.19亿，同比增长44.41%；管理费用0.25亿，同比增长14.56%；财务费用-0.05亿，基数较小。
关注和风险
一是行业中存在强劲的竞争对手，从收入增长情况来看和竞争对手存在着差距。 $药明康德(SH603259)$ $昭衍新药(SH603127)$ 泰格医药、康龙化成。
二是实际控制人债务相关纠纷比较多，董监高的关联企业也不少，财务隐患不小。
资金动向
基金机构关注度高，上市后涨幅较大。
个人观点
在同行业中，公司的素质和量子生物类似，是属于好行业中的一般企业。如果股价低估时可以介入，目前建议观望。标签：好行业、二流公司、三流股价
作者：心定则神闲
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来源：雪球
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