汽车板块持续修复，新能源车渗透率有望迎来新一轮向上周期。短期受补贴政策支持，5 月以来，多地区开启新一轮购置新能源车 补贴政策。乘联会预计 5 月狭义乘用车零售销量将达到 173 万辆，同环比增 27.7%/ 6.6%；5 月狭义新能源乘用车零售销量为 58.0 万辆，同环比增 60.9%/ 10.5%，渗透率为 33.5%。总体而言，汽车板块持续修复。在过去的几个月里，新能源汽车的渗透率逐步 上升；我们预计 6 月新能源车渗透率将继续实现增长，长期新能源车对油车替代的逻辑不变，行业有望迎来新一轮向上周期。
供需两端双双发力，进一步打开下沉市场。供给端：近期车企众多车型密集上市，包括高品质车型和高性价比插混车型。需求端： 国务院常务会议通过新能源汽车下乡实施意见，推进充电基础设施建设，支持农村地区购买与使用新能源汽车。今年以来，中央政 府多次强调新能源汽车下乡。新能源汽车下乡政策导向日益明确，有望进一步刺激车市消费信心增加。高性价比中低端插混车型将 助推下沉市场销量增长，进一步打开下沉市场。
商务部三措施护航汽车出海，新能源出口销量高增有望延续。5 月 25 日商务部宣布三措施护航汽车出海：一是加强运输保证；二 是鼓励车企与国内外金融机构合作；三是支持车企完善国际营销和售后服务体系，利好汽车出海。我们预计，今年将有更多的新能 源汽车发展支持政策出台。此外，新能源车企海外布局持续收获成效，国际竞争力不断攀升，尤其是自主品牌在出口市场获得明显 增量。2023 年 1 至 4 月中国新能源汽车出口销量同比逐月猛增。新能源出口销量高增有望延续。
汽车板块机会在于业绩兑现能力较好的整车及零部件公司。近两周，汽车板块股价随恒指下跌，部分整车厂的股价跑输恒指。然而， 我们仍然看好自主品牌车企今年在中国将进一步抢占燃油车市场份额，并进一步替代合资品牌。整车板块，我们继续推荐吉利汽车 （00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）和理想汽车-W（02015 HK）。我们认为，吉利汽车和长城汽车采取的更为市场化的定价 策略和明确的市场定位（积极降价，提高产品性价比），在 2023 年有望发挥良好的作用，特别在中国汽车行业竞争加剧的情况下。 2023 年吉利汽车和长城汽车还将推出多款新能源车新车型。近期，吉利汽车和长城汽车推出了一些新车型，整体市场反应热烈。
随着新车型的推出，销量将逐步攀升，预计将对 2023 年的全年销量做出重要贡献。我们预计吉利汽车和长城汽车有望在未来 1-2 年内成为国内新能源汽车行业的两强。在国产“造车新势力”中，理想汽车的销售基本面最为稳固的。2023 年 1-4 月，共交付 78,265 辆，同比增长 118.1%。5 月，理想汽车连续三周成为国产“造车新势力”的销冠，共交付 18,335 辆。另外，预计今年第四季度理想 汽车将发布其首款纯电动汽车，进一步完善产品矩阵。理想汽车在第一季度实现了盈利，第二季度迄今为止的车辆交付量也十分强劲；我们预计今年理想汽车的净利润将转为正值。同时，零部件板块方面，我们继续推荐耐世特（01316 HK），随着价格战的影响 逐渐消退，中国汽车市场的乘用车销量逐渐恢复，整车对上游零部件供应商的降价压力也已有所缓解。此外，北美和欧洲市场的乘 用车销量正在回升，预计耐世特的新订单数量将继续增加。耐世特的电动助力转向系统业务的销售将继续领跑行业。
风险提示：1）行业竞争加剧为行业修复带来压力，下游乘用车价格战风险进一步提升；2）乘用车销量不及预期。
本文摘自：国泰君安（香港）：汽车板块持续修复，新能源车渗透率有望迎来新一轮向上周期
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