近几年来，新能源、国防军工、电子信息等硬核科技期间表现相对激进，均属于高景气赛道，具有高成长、高弹性、高收益的特征，进攻优势显著，尤其是在牛市期间超额回报能力更强，投资潜力较大。从周期属性来看，新能源中的锂电池、光伏、储能等细分行业周期性是最强的，尤其是近几年碳中和目标进程的推进以及国家多政策利好支持，其业绩增速保持较高水平，在全球市场具核心竞争力。同时随着我国国防军工综合国力的提升，国防军工行业在“十四五”期间军工装备更新换代以及军工国产替代需求下，有望延续高景气。另外电子信息行业中的半导体、芯片、新材料、软件等细分行业也是存在一定的周期与成长性，而科技创新及国产替代是当下投资硬核科技的底层逻辑。
下文，我将对新能源、国防军工、电子信息科技三大高景气赛道的进攻风格主题基金进行分析硬核测评。
一、新能源主题：
新能源是近几年来的超级赛道，主要受益于全球能源危机加剧以及全球碳中和目标进程的推进，对一次性能源消费结构中新能源的开发利用，尤其是光伏、锂电池、储能、新能源车等战略新兴产业的景气度较高。尤其是中国已提前承诺双碳目标，即2030年前中国实现碳达峰、2060年前中国实现碳中和，那么新能源作为未来的核心增量能源，其投资价值成长空间依然是广阔的。
我认为新能源行业投资逻辑主要表现于三个方面：
（1）全球气候变化应对共识。在全球气候变暖及化石能源资源受限的背景下，大力发展可再生能源已成为共识。在2019年，全球煤炭发电占比36％，全部化石能源发电达到了62.7％，中国2020年火力发电总量占比约70％。可以看出，应对气候变化的共同承诺和实际推进，使得新能源全面替代传统化石能源的需求越来越迫切。
（2）中国光伏产业在全球一枝独秀。2020年中国多晶硅、硅片、电池、组件四大环节的产量在全球的占比分别高达76.0%、96.2%、 82.5%、 76.1%。 随着国内光伏企业在技术与成本方面持续领先， 未来中国光伏在全球仍将延续强者恒强态势。
（3）新能源电池需求成长空间大。目前国内新能源车的产量在逐年攀升，尤其是从2016 年5月的3.7万辆提高到2022年5月的46.6万辆，增长超过11倍。电池系统是新能源车中成本占比最高的部件， 其成本占比接近40%。随着新能源车的普及，动力电池行业规模预计将快速增长。
在新能源行业主题中，挑选了两只业绩相对优秀的主动基金进行分析，它们分别是易方达环保主题混合(001856)与广发鑫享灵活配置混合A(002132)。
1、新能源主动基金净值表现与评级：
通过上图数据，我们可以看到两只新能源主动基金均大幅跑赢了基准指数沪深300，期间的超额收益十分显著。从晨星评级来看，易方达环保主题混合(001856)与广发鑫享灵活配置混合A(002132)的晨星评级都是五星。但从业绩走势对比来看，易方达环保主题混合(001856)在2019年到2022年期间是大幅跑赢广发鑫享灵活配置混合A(002132)，获取超额收益更高，进攻风格表现十分出色。
2、新能源主动基金区间阶段收益率：
我们可以看到，易方达环保主题混合(001856)的业绩是非常优秀的，尤其是在近2年、近3年、近5年均跑赢广发鑫享灵活配置混合A(002132)，不过相对于基准指数沪深300而言，两只新能源主动基金的进攻能力是非常强悍的，从最近5年业绩看，易方达环保主题混合(001856)期间累积收益高达242.55%、广发鑫享灵活配置混合A(002132)累积收益150%，再从3年业绩看，易方达环保主题混合(001856)期间累积收益高达183.08%、广发鑫享灵活配置混合A(002132)累积收益163.47%，均属于新能源基金中的进攻型实力派代表。
3、新能源主动基金区间年度回报：
我们可以看到，易方达环保主题混合(001856)和广发鑫享灵活配置混合A(002132)都是在2020年度的回报是最好的，也跟期间新能源行业整体表现较好有关，尤其是在2019年到2021年期间均属于新能源板块的超级牛市。其中易方达环保主题混合(001856)在2019年度和2021年度是跑赢广发鑫享灵活配置混合A(002132)，而在2020年度广发鑫享灵活配置混合A(002132)跑赢易方达环保主题混合(001856)。同时，我们发现在2018年度广发鑫享灵活配置混合A(002132)是跑输基准指数沪深300，但在2019年度和2020年度、2021年度均大幅跑赢，进攻迅猛。
4、新能源主动基金区间超额收益表现：
从超额回报看，易方达环保主题混合(001856)的表现是比广发鑫享灵活配置混合A(002132)还要好，超额回报高达252.57%，这进攻真猛。在信息比率、Sharpe、Alpha、Beta、R平方、索丁诺比率上均占优势。其中，索提诺比率公式= (投资组合的预期收益无风险收益) /投资组合的向下标准差*投资组合的向下标准差，索提诺比率是综合考量下跌风险和收益的指标。索提诺比率越高，代表基金经过风险调整后的收益越高。我们可以看到，易方达环保主题混合(001856)的索丁诺比率是1.3，广发鑫享灵活配置混合A(002132)的索丁诺比率是0.91，均为优秀。
5、新能源主动基金重仓持股对比：
我们可以看到，易方达环保主题混合(001856)的前五大重仓股是TCL中环、宁德时代、德方纳米、隆基绿能、晶盛机电，偏向于新能源电池领域，权重向行业龙头靠拢，前十大权重合计占比68.71%，重点关注新能源先进制造产业链，尤其是细分锂电池领域投资机遇捕抓。而广发鑫享灵活配置混合A(002132)的前四大重仓股是晶澳科技、晶科能源、阳光电源、天合光能、锦浪科技，占比均超9%，偏向于光伏逆变器领域，权重占比高度集中，前五大权重占比高达49.07%，前十大权重合计占比68.19%，重点关注光伏与储能领域的投资机会，捕抓能源转型过程中的高景气方向。同时，我发现广发鑫享灵活配置混合A(002132)第八大权重股是迈瑞医疗，可能有点弱化新能源风格。
6、新能源主动基金相应的公司实力：
我们可以看到，易方达环保主题混合(001856)相对应的易方达基金公司是基金界龙头企业，在管资产排名稳居第一，广发鑫享灵活配置混合A(002132)相对应的广发基金，在管资产排名第二，两家公司均是国内公募基金实力雄厚的企业。其中广发基金在基金数量和基金经理人数上均大于易方达基金，同时基金经理人最大年限为15.46年，而易方达基金基金经理最大年限12.9年，两家公司基金经理成熟度均属于稳重。毕竟，投资主动基金选对投研实力强大的基金公司与操盘能力优秀的基金经理人都很重要。
7、新能源主动基金的基金经理任职表现：
可以看到，易方达环保主题混合(001856)自从祁禾接手以来取得非常不错的业绩，祁禾的任职时间是2017年12月27日至今，4年又332天，任职以来回报249.37%，年化回报29.4%。而广发鑫享灵活配置混合A(002132)的基金经理是郑澄然，累计任职时间是2年又187天，自2020年5月20日接手，任职回报为106.18%，由于期间与老蒋刘格菘一起管理，我觉得刘格菘的帮助还是比较大的。同时，从基金经理人指标评分值看，易方达环保主题混合(001856)的祁禾在经验值、择时能力、收益率上均占优势，也是我比较看好的一位进攻风格基金经理人。
二、军工主题：
2022年全球国际形势加剧，国防军工是国家安全的重要保障，国防军工综合国力的提升是我国作为大国崛起的大势所趋。其中今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，国内军工企业改革在提速，或将激活军工企业活力。同时军工行业兼具成长与周期属性，又属于高端制造、科技创新领域，具有国家战略投资意义。尤其是在国防军工行业“十四五”期间军工装备更新换代以及军工国产替代需求下，有望延续高景气。
我认为军工行业投资逻辑主要表现于三个方面：
（1）军工装备更新换代升级。从国家战略部署看，在《十四五规划和2035远景目标建议》明确指出，要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一；加快机械化信息化智能化融合发展，全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力，确保2027年实现建军百年奋斗目标。其中有两个“加快”预示着对军队建设上将会加大新装备投放以及装备智能化升级，武器装备的升级与投放，尤其是航空主机产商、军工新材料、军工信息化将长期受益。同时需要大量军费的支持，而军费增速的提升是能够促进军工行业的快速发展。
（2）中美大国博弈是军工长期催化因素。中国的军费预算和美国差距巨大，据世界银行统计, 2019年美国军费支出占GDP比重为 3.47%，俄罗斯占比3.88%，印度占比2.4%，中国军费支出占比1.89%。因此，我国的军费开支还有很大的提升空间。
（3）军工国产替代需求强烈。自2015年以来，随着国产航空发动机等核心零部件逐渐成熟，进口武器装备内容逐渐转向备品备件及电子元器件等领域，成套装备及零部件进口逐渐归零。尤其是近几年国产军工电子元器件的兴起，已成为军工迈向100%自主化的趋势。
在军工行业主题中，挑选了两只业绩相对优秀的主动基金进行分析，它们分别是易方达国防军工混合(001475)与中邮军民融合混合(004139)。
1、军工主动基金净值表现与评级：
通过上图数据，我们可以看到两只军工主动基金均跑赢了基准指数沪深300，期间的超额收益十分显著。这两只基金也是我比较看好的，我在今年8月份就对它们进行过详细的测评《投资军工基金还有更好的选择》。从晨星评级来看，中邮军民融合混合(004139)，这只军工主动基金晨星评级是五星的，易方达国防军工混合(001475)的晨星评级是四星。
同时，从净值表现走势来看，易方达国防军工混合(001475)与中邮军民融合混合(004139)长期表现的趋势几乎是一致的，过程中易方达国防军工混合(001475)的回撤是要大于中邮军民融合混合(004139)，但是期间易方达国防军工混合(001475)的溢价能力比中邮军民融合混合(004139)要强一些。
2、军工主动基金区间阶段收益率：
我们可以看到，易方达国防军工混合(001475)的业绩是很不错的，尤其是在近1年、近2年、近3年、近5年均跑赢中邮军民融合混合(004139)，不过相对于基准指数沪深300而言，两只军工主动基金的进攻能力也是非常强悍的，从最近3年业绩看，易方达国防军工混合(001475)期间累积收益高达147.29%、中邮军民融合混合(004139)累积收益135.65%，均属于军工基金中的精英。
3、军工主动基金区间年度回报：
我们可以看到，易方达国防军工混合(001475)和中邮军民融合混合(004139)都是在2020年度的回报是最好的，也跟期间军工行业整体表现较好有关，其中易方达国防军工混合(001475)在2019年和2020年是跑赢中邮军民融合混合(004139)，而在2021年中邮军民融合混合(004139)跑赢易方达国防军工混合(001475)。同时，我们发现在2019年度这两只军工主动基金是跑输基准指数沪深300，但在2020年度和2021年度均大幅跑赢，这也是两只军工基金开始发动进攻的主要时期。
4、军工主动基金区间超额收益表现：
从超额回报看，易方达国防军工混合(001475)是要好于中邮军民融合混合(004139)，超额回报高达117.48%，两者差别不是很大，在标准差、Alpha、Beta、R平方上均占优势。但在信息比率、Sharpe及索丁诺比率上，中邮军民融合混合(004139)更占上风。我们可以看到，中邮军民融合混合(004139)的索丁诺比率是0.78，易方达国防军工混合(001475)的索丁诺比率是0.74，均为优秀。
5、军工主动基金重仓持股对比：
我们可以看到，易方达国防军工混合(001475)的前四大重仓股是紫光国微、振华科技、西部超导、中航光电，偏向于军工电子领域成长股，权重占比均超过9%，前十大权重合计占比66.79%，重点关注国防军工高端制造产业链，尤其是细分军工电子元器件领域投资机遇捕抓；而中邮军民融合混合(004139)的前四大重仓股是中航沈飞、中航机电、航发动力、中航高科，偏向于航空装备领域，权重占比相对均衡，前十大权重合计占比54.14%，重点关注从事或受益于军民融合主题的上市公司，重点投资受益于政府政策的细分子行业，不仅投资于优质的国有背景军工企业，也投资于优质的民参军企业。
6、军工主动基金相应的公司实力：
不管是在管资产规模排名，还是旗下基金数，易方达国防军工混合(001475)相对应的易方达基金公司是基金界龙头企业，在管资产排名稳居第一，中邮军民融合混合(004139)相对应的中邮基金是中国邮政旗下公司，近几年发展迅速。其中易方达基金经理变动率是较小的，说明基金经理人管理一只基金时间会比较长，不会频繁换人，能够更好保持基金业绩与风格稳定性，同时易方达基金经理人平均年限为5.12年，基金经理最大年限12.9年，说明团队基金经理人的资历深厚，尤其是我们在选择主动基金过程中，也会更加注重基金经理人的长期管理能力。
7、军工主动基金的基金经理任职表现：
可以看到，易方达国防军工混合(001475)自从何崇恺接手以来依然取得非常不错的业绩，何崇恺的任职时间是2019年11月28日至今，两年又360天，任职以来回报153.82%，年化回报高达36.62%；而中邮军民融合混合(004139)的现任基金经理是国晓雯，自2022年3月23日接手，任职回报为3.31%，由于管理时间不算长，暂时看不出比较大的变化。但是，从前面两只军工主动基金的净值走势对比，能够看出两只基金的水平是不分上下的。同时，国晓雯管理的大部分主动基金业绩优秀，其累计任职时间5年又318天，在管理经验、收益率、稳定性评分值都很不错。
三、科技主题
科技主题主要指的是硬件和软件，硬件方面以半导体、芯片为主，软件方面则涉及鸿蒙系统、数字经济、数字货币、元宇宙、信创等领域。科技作为第一生产力，科技创新是时代发展的趋势，也是投资科技主题的长期逻辑。而本文中的科技主题，更加偏向于电子信息科技领域，尤其是半导体、国产软件两大领域的布局。
我认为科技主题投资逻辑主要表现于三个方面：
（1）半导体芯片国产替代。随着近几年新能源车智能化普及，对半导体芯片的需求空间大，同时具周期与成长的属性。我国在这一领域存在严重短板，面临核心技术被卡脖子的风险。积极发展国内半导体等核心科技，尽快实现国产自主可控替代，是当前非常迫切的任务。
（2）软件系统国产化预期。近十来年国内软件行业快速增长，体量持续扩大。我国软件业务收入从2012年的约2.5万亿元增长至2021年的约9.5万亿元，年均增长率达16.1%，位居国民经济各行业前列。目前，在证券IT、建筑IT、银行IT、政务软件等领域，国产软件已基本实现国产化。
（3）信息安全。如，最近比较火的信创概念，就是信息技术应用创新产业，作为数据安全、网络安全的基础，也是新基建的重要组成部分。信息基础设施的供应链安全，已成为当下大国战略竞争的聚焦点，而信创也成为应对这一挑战的重要路径。
在科技行业主题中，挑选了四只业绩相对优秀的主动基金进行分析，它们分别是海富通电子传媒股票A(006081)与招商移动互联网产业股票基金A(001404)、易方达信息产业混合(001513)、中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)。
1、科技主动基金净值表现与评级：
通过上图数据，我们可以看到四只科技主动基金均跑赢了基准指数沪深300，期间的超额收益相对优秀。从晨星评级来看，海富通电子传媒股票A(006081)与招商移动互联网产业股票基金A(001404)的晨星评级都是五星，易方达信息产业混合(001513)与中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)的晨星评级都是四星。同时从业绩走势对比看，自从2018年12月26日至今，海富通电子传媒股票A(006081)大幅跑赢其他三只基金。
2、科技主动基金区间阶段收益率：
我们可以看到，海富通电子传媒股票A(006081)的业绩是很不错的，尤其是在近2年、近3年均跑赢其他三只科技主动基金，其中近3年海富通电子传媒股票A(006081)累计涨幅105.18%，进攻能力是最强的，其次是中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)累计涨幅77.51%，招商移动互联网产业股票基金A(001404)累计涨幅68.39%，易方达信息产业混合(001513)累计涨幅60.17%。同时，近2年招商移动互联网产业股票基金A(001404)是强势于中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)，易方达信息产业混合(001513)依然是排名最后的，我们需要再做进一步分析。
3、科技主动基金区间年度回报：
我们可以看到，易方达信息产业混合(001513)在2019年度的回报是最好的，其次是中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)排名第二，反而在2021年度易方达信息产业混合(001513)排名最后。海富通电子传媒股票A(006081)在2019年度是涨幅最少的，反而在2020年和2021年均表现最强，连续2个年度进攻强势。招商移动互联网产业股票基金A(001404)在2020年度涨幅最少，但在2021年度排名第二，连续3个年度表现相对稳健。
4、科技主动基金区间超额收益表现：
从超额回报看，海富通电子传媒股票A(006081)的超额回报是最高的，期间超额回报高达144.29%，其次是易方达信息产业混合(001513)超额回报127.8%，而招商移动互联网产业股票基金A(001404)是最少的，但也有112.05%超额回报。同时，海富通电子传媒股票A(006081)在标准差、Alpha、Beta上均占优势。但在信息比率、Sharpe、R平方上，易方达信息产业混合(001513)是排名第一的。我们可以看到，易方达信息产业混合(001513)的索丁诺比率是1.12，与中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)相同，海富通电子传媒股票A(006081)的索丁诺比率是1.05，招商移动互联网产业股票基金A(001404)的索丁诺比率是0.95，均为优秀。
5、科技主动基金重仓持股对比：
我们可以发现，四只科技主动基金的前十大持仓股存在比较大的区别，也是期间业绩表现差异的主要原因之一。其中海富通电子传媒股票A(006081)主要投资芯源微、拓普集团、北方华创、鹏辉能源、华海清科、派能科技、海光信息、伯特利、拓荆科技、江丰电子等电子信息成长股，持仓相对均匀，属于均衡配置风格，前十大权重占比40.26%，与招商移动互联网产业股票基金A(001404)有些相似，均对电子信息产业中的半导体、电子元器件偏好。而易方达信息产业混合(001513)的前十大持仓占比是最低的，可能期间更倾向于控制回撤，在行业配置上与中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)相似，均属于软件和硬件的组合体。但近3个月权重股涨幅表现看，中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)是表现最好的，也跟期间抓住了信创国产化概念股机会，如，涨幅比较大的金山办公、顶点软件、信安世纪。
6、科技主动基金相应的公司实力：
不管是在管资产规模排名，还是旗下基金数，易方达信息产业混合(001513)相对应的易方达基金公司是基金界龙头企业，在管资产排名稳居第一，其次是招商移动互联网产业股票基金A(001404)相对应的招商基金，在基金经理人数上是最多的。中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)相对应的中欧基金近几年发展比较快，在投研实力上有所提升。海富通电子传媒股票A(006081)相对应的海富通基金，在管资产排名也在提升，基金经理人成熟度与最大年限都不错，属于成长型公司，也会注重进攻优势的发挥。
7、科技主动基金的基金经理任职表现：
可以看到，任职该基金时间最长的是易方达信息产业混合(001513)的基金经理郑希，自从2016年9月27日至今，任职以来回报高达149.7%，任职以来年化收益为16.02%。而招商移动互联网产业股票基金A(001404)的基金经理张林，自2019年6月14日接手以来，任职回报为102.55%，任职年化回报23.19%是四只科技基金中最高的。海富通电子传媒股票A(006081)的基金经理杨宁嘉，是2021年9月1日才任职的，由于其管理时间不长，且任职以来回报有待于持续观察。同时，中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)的基金经理刘金辉，在2020年8月14日接手，任职以来回报为19.85%，其任职时间均不算长，在近期热门的信创国产化概念中表现相对优秀，也是值得去关注的。
最后小结一下：
近几年来，新能源、国防军工、电子信息等硬核科技表现相对激进，均属于高景气赛道，具有高成长、高弹性、高收益的特征，进攻优势显著，尤其是在牛市期间超额回报能力更强，投资潜力较大。新能源中的锂电池、光伏、储能等细分行业周期性较强，受益于碳中和目标进程的推进，国防军工行业在“十四五”期间军工装备更新换代以及军工国产替代需求成长空间大，电子信息行业中的半导体、芯片、新材料、软件等细分行业也进入国产替代的趋势，通过投研实力强、优秀的基金经理人精选细挑能够找到更好的成长股机会，比普通人更胜一筹。在新能源赛道中，易方达环保主题混合(001856)与广发鑫享灵活配置混合A(002132)表现十分优秀。在军工赛道中，易方达国防军工混合(001475)与中邮军民融合混合(004139)表现很优秀。同时在电子信息科技赛道中，海富通电子传媒股票A(006081)与招商移动互联网产业股票基金A(001404)、易方达信息产业混合(001513)、中欧电子信息产业沪港深股票A(004616)表现均为优秀。同时目前市场波动较大，科技是第一生产力，科技创新及国产替代是当下投资硬核科技的底层逻辑，看好新能源、国防军工、电子信息科技三大赛道投资，可以通过组合配置布局进攻风格主题基金追求高收益。
风险提示: 股市有风险，投资须谨慎。以上纯属个人当下投资总结以及策略观点，不构成任何投资建议，未来可能会随着市场发生变化，包括认知、策略、组合等也会改变，勿盲目操作，盈亏自负。
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