策略|海外与大类周报——港股短期偏空情绪有所消化
1)美股或在中期基本面压力下出现调整，短期风险偏好仍是支撑因素。2023年至今美股周期性板块持续跑赢防御性板块，考虑到美国劳动力市场供需压力持续缓解以及PMI等生产指标边际走弱，周期性板块的超额表现或有所收敛。2023年以来，美国长端实际利率在1.5-2.5%区间震荡，对美股估值收缩的压力较为有限，AI带来的科技浪潮对风险偏好形成有力支撑，基于短期市场的波动率与偏度指标尚处低位的观察，市场乐观情绪或仍在发酵，美股显著调整的概率或偏低。2)投资策略上，在美国经济未来几个季度或出现放缓压力的基准假设下，美股或在中期维度内承压，但短期市场风险偏好尚处高位，美股大幅调整的概率或偏低。行业配置上，一是若后续制造业PMI延续下行趋势，以公用事业为代表的防御板块或有所表现，二是人工智能产业趋势尚处在验证阶段，关注部分科技细分板块的配置机会。
风险提示：海外流动性快速收紧；美国经济硬着陆风险；国际局势复杂化。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 港股短期偏空情绪有所消化—海外与大类周报
对外发布时间： 2024-06-18
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
吴开达 SAC编号 S1110524030001
