固收|金融数据内涵式发展对于债市意味着什么？
1、央行发布数据显示，5月社融新增2.1万亿元，同比增长8.4%。5月信贷余额增速下滑至9.3%，M2同比增长7%，低于上月的7.2%，延续2023年年初以来持续下降趋势，也低于2021年最低增速；M1同比下降4.2%，较上月再度大幅回落2.8个百分点。在政策应对有效需求不足，着力推动经济回升向好的背景下，金融数据告别了过去外延扩张的状态。2、大道至简，稳增长的大背景，债市关键看政策做加法还是做减法。金融内涵式发展，如果是先做减法，利率自然是下行的结果。至于风险，则在于什么时候开始做加法。至于金融内涵式发展过程中R007的变化可能，或者说非银行为带来的债市波动，我们认为最多只是局部扰动，很难改变趋势或者方向。至于策略，关键期限点位需要尊重央行的提示，剩下的就继续做平曲线、做窄利差。
风险提示：宏观经济形势不确定性，宏观政策不确定性，货币金融条件不确定性。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 固定收益专题—金融数据内涵式发展对于债市意味着什么？
对外发布时间： 2024-06-17
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
孙彬彬 SAC编号 S1110516090003
隋修平 SAC编号 S1110523110001
