固收|消费回升、产投回落——5月经济数据点评——固定收益点评20240617
第一，工增增速边际回落，与5月高频数据相互验证。5月工增数据主要受基数影响，但非季调环比并未显著低于疫情前水平，综合考虑年初以来工增表现，以及上个月工增冲量，实际上本月工增表现并不差。第二，投资整体延续上月格局，三大投资继续回落，基建投资增速回落幅度最大。5月基建以续建为主，新开工项目有限，且部分地区连续降雨，均有影响；地产政策有一定力度，高频数据来看目前终端有待改善。第三，社零增速转为回升，其中商品零售强于季节性，餐饮收入弱于季节性，5月社零整体较强，消费动能维持强劲。总体来看，5月工增较弱，消费边际走强，同时地产延续弱势格局，地产施工面积增速明显下滑，对债市依旧有利。5月增量政策有一定力度，需要观察后续政策出台以及现有政策实施情况。
风险提示：经济表现不确定性，宏观政策不确定性，市场走势不确定性。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 固定收益点评20240617—消费回升、产投回落——5月经济数据点评
对外发布时间： 2024-06-17
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
孙彬彬 SAC编号 S1110516090003
隋修平 SAC编号 S1110523110001
