策略|耐心制胜——普林格与盈利周期跟踪
1）判断业绩拐点是市场能否走出寻底期的核心矛盾，市场底通常领先业绩拐点1-2个季度出现。当经济周期处于普林格阶段2-4时（即同步指标上行阶段），股票均有不错的表现。2）社融脉冲小幅回升，新增政府债券转正，新增人民币贷款少增走阔。5月M1跌幅走阔，M2回落，社融存量同比回升，超额流动性回落。5月社会融资规模增量为2.07万亿元，比上年同期多5088亿元，结构上，其中新增政府债券转正，新增人民币贷款少增走阔，表外三项转正。贷款结构方面，居民新增短贷少增收窄，新增中长贷少增走阔。企业贷款方面，企业新增中长贷同比少增小幅走阔，企业短贷同比少增收窄，票据同比新增下行，信贷结构仍然较差。3）盘活存量，普林格周期走出非典型复苏，仍需耐心。普林格周期先行指标、同步指标回落，滞后指标回升，5月社融脉冲回升，但社融结构仍然较差、且M1续创新低，PMI回落至收缩区间，内需仍然有待继续改善，后续新一轮货币政策、地产政策仍有空间。
风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： ——普林格与盈利周期跟踪—耐心制胜
对外发布时间： 2024-06-15
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
吴开达 SAC编号 S1110524030001
林晨 SAC编号 S1110524040002
