宏观|6月市场的宏观逻辑
1、股债对地产政策的反应从初期的分化逐渐回归一致。国债期货短暂回调后持续反弹，说明债市更关注地产政策的实质影响；地产股也回调至政策出台前的水平，反映出股市对政策的效果保持观望。我们认为，改革是下一阶段的政策重点，也是决定市场风格的重要因素，对市场的影响主要通过风险偏好体现。我们认为三中全会改革举措可能会集中在科技创新、要素配置、收入分配、经济体制、科教体制这5个方面，这些改革措施可以分为供给侧（科技创新、要素配置、经济体制、科教体制）和需求侧（收入分配）。2、海外方面，美国经济仍有韧性，但存在二次通胀的压力。我们认为基本面数据并不支持联储在大选前降息，如果年内一定要降，12月的概率也大于9月。欧央行五年来首次降息，原因是欧美经济周期已经持续分化一年，当前欧洲经济的增长压力大于通胀压力。
风险提示：政策不及预期，经济运行不及预期，地缘政治风险。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 6月市场的宏观逻辑—宏观
对外发布时间： 2024-06-12
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
宋雪涛 SAC编号 S1110517090003
