策略|策略专题报告——出海链的阿尔法如何寻找
1、如何理解出海和红利背后逻辑的区别。由于出海板块内生的波动性，使得其本质逻辑或与红利板块有所不同：投资者投资出海链，买的是产能出海的长期趋势；投资者投资红利板块，买的是波动性收敛下的确定性溢价。长期性和确定性往往难兼得，如果有则往往很“贵”，能获得较高的估值，这也是家电今年至今表现强势的重要原因。2、出海链的阿尔法如何寻找：需出海、出海需有效、有利可图、风险可控。我们筛选出相应的个股组合标的多分布于中游制造，且较多行业具备新质生产力特性，回测显示24年2月以来该组合相对万得出海指数有明显超额收益。特别地，由于我们的筛选中出现了“ROE伴随提升”的条件，这一条件严格来说与出海链指标体系关系不强，为排除ROE提升本身可能的阿尔法，我们去除ROE相关条件后进行再次回测，发现该出海组合2024年2月以来的超额依然明显。
风险提示：1）出海相关财务数据披露具有自主性和随机性，可能有数据口径差异；2）历史回测结果仅供参考；3）政策不确定性无法仅依靠控制对美收入占比消除；4）不同行业之间的属性差异可能降低指标体系可信度。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 出海链的阿尔法如何寻找—策略专题报告
对外发布时间： 2024-06-12
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
吴开达 SAC编号 S1110524030001
