交运|原材料供应链：商品涨价，有望复苏
1、2023年处于周期历史相对低位。2023年大宗商品价格导致原材料供应链公司收入和利润下滑：CRB现货综合下跌8%，原材料供应链CR4收入下滑9%、毛利润下滑3%。CRB现货综合偏低，行业处于周期历史相对低位。2、2024年行业有望复苏。2024年以来CRB现货综合小幅回升，未来有望随库存周期继续上行，或将带动原材料供应链行业复苏。2019年以来，原材料供应链股价指数与CRB综合指数密切相关。3、龙头提份额，弹性较大。原材料供应链头部公司的市场份额持续提升，周期历史相对低位销量仍在增长。一旦商品价格上涨，量价齐升有望带来较大盈利弹性。商品涨价使风险下降，行业有望盈利戴维斯双击。20-22年，头部原材料供应链公司股价涨幅接近净利润增幅。头部原材料供应链公司的2023年股息率在5%左右，价值有较强支撑。推荐厦门象屿、厦门国贸（交运、商社联合覆盖）、苏美达（交运、商社联合覆盖）等。
风险提示：全球经济增速下行，大宗商品价格下跌，应收款坏账增加。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 原材料供应链：商品涨价，有望复苏—物流
对外发布时间： 2024-05-29
研究报告评级： 强于大市
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
陈金海 SAC编号 S1110521060001
