商社|商贸零售：黄金珠宝年报&一季报总结——24年行业韧性有望持续，看好品牌受益金价上行
1、展望2024年全年，短期的金价震荡或会影响黄金珠宝销售在终端表现，但长期来看，从全球地缘政治、央行储备黄金举措等多方面来看，我们认为金价上行趋势较为乐观，而且对于黄金珠宝消费来说，节日送礼、婚庆等需求偏刚性，所以从业绩角度，我们对于黄金珠宝销售仍保持谨慎乐观态度，估值方面从开店空间+金价趋势上来看亦存在较强支撑。2、综合来看，建议重点关注：【中国黄金】24Q1归母净利润同比20%+增长超预期；【菜百股份】24Q1归母净利润同比+16.15%超预期；【老凤祥】金饰龙头品牌力强，作为内资黄金珠宝行业龙头、老凤祥品牌影响力持续向上，渠道掌控力进一步加强，深度绑定总经销。未来公司有望继续优化布局，通过多类型门店（藏宝金、凤祥囍事等）提升品牌调性。【周大生】黄金消费景气持续，通过区域展销提升供货效率，同时品牌调性持续向上，黄金产品仍有提升空间，且省代模式调整后有望推动公司持续开店扩张。
风险提示：金价波动风险、开店不及预期、新品推广不及预期等。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 24年行业韧性有望持续，看好品牌受益金价上行—商贸零售：黄金珠宝年报&一季报总结
对外发布时间： 2024-05-27
研究报告评级： 强于大市
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
何富丽 SAC编号 S1110521120003
朱琳 SAC编号 S1110524050001
