交运|美元利率下降，船舶和飞机租赁有望受益
1、交通设备租赁受益较大。美元融资利率通常采用基准利率加点模式，浮动利率负债较多。因此，美元利率波动对租赁公司利息支出影响较大。租赁公司的有息负债率较高、ROA较低，所以利率波动对利润的弹性较大。2、中远海发的盈利弹性较大。截止2023年6月30日，中远海发的有息负债中，美元负债占68%，浮动利率负债占59%；若利率下降100个基点，将使利润总额增加5.78亿元，占2023H1的46.9%。3、航空也受益，但弹性偏小。航空公司的有息负债率较高、ROA较低，所以利率下行对利润也有较大影响。截止2023年6月30日，若利率下降100个基点，中国东航、南方航空、中国国航各自增加的税前利润占2019H1利润总额的35.2%、17.4%、16.5%。但是三家航司的有息负债中，美元负债占比不足20%，如果仅仅是美元利率下降100个基点，那么增加的利润总额将更少。
风险提示：美元利率上升，人民币汇率波动，航空需求下滑，海运需求下滑。
（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）
证券研究报告： 美元利率下降，船舶和飞机租赁有望受益—交通运输
对外发布时间： 2024-01-16
研究报告评级： 强于大市
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：
陈金海 SAC编号 S1110521060001
