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交运|中创物流（603967）首次覆盖：头部民营货代企业，迎“一体两翼”新发展格局
1、公司是头部的货代物流民营企业，提出“一体两翼”全新发展格局。2021年，公司在中国主要的50家货代物流民营企业中排名第三，市场份额5.6%。2、集运景气下行，公司做好传统业务稳定发展+积极开拓新业务。公司拟增加网络规划，提高传统业务货量；积极投身新业务进一步对冲传统行业景气下行风险。3、公司积极布局，领跑智慧冷链物流。上海、天津口岸是我国主要的肉类进口口岸，布局地需求可观，有望为公司提供业绩增长点。4、聚焦新能源工程物流，乘风电东风。新能源工程物流业务有望实现高速增长，为公司提供又一业绩增长点。我们预计2022-2024年公司收入分别为117.59、93.48、91.82亿元；归母净利润为2.52、3.11、3.89亿元；对应EPS分别为0.73、0.90、1.12元；对应PE分别为13.12、10.64、8.50x。我们参考可比公司估值、公司过去三年估值中枢，给予公司23年目标PE15x；同时综合绝对估值法，给予公司目标股价为15.71元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；业务区域集中风险；人工成本上升风险；物流信息技术系统研发、安全运作风险；冷库建设不及预期；新增风电装机量大幅下滑。

（注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。）

证券研究报告： 头部民营货代企业，迎“一体两翼”新发展格局—中创物流（603967）
对外发布时间： 2023-01-12
研究报告评级： 买入
研报发布机构： 天风证券股份有限公司
本报告分析师：

徐君 SAC编号 S1110522110001
陈金海 SAC编号 S1110521060001