【京东2023Q3财报点评】

京东收入一如上季度拉垮，但利润还是很好。感觉看的互联网公司的收入增速都降速了，但利润一个比一个猛，互联网公司稍微挤一挤经营、同时，互相之间抢流量的费用下来后，“降本增效”下，净利润大都有不错的表现。

先说结论：京东我确实觉得面临的竞争过于多，刘强多自己也强调，“零售第一是便宜，便宜是前面那个1，没有了便宜，其他都是0”。但京东打便宜几年了，“惊喜”“百亿补贴”都丝毫没威胁到拼多多，这个角度，这公司还不能看啊。或者说，人家能打他，他难还手打人家，态势上落下风。

当然，估值是很低的，静态pe在昨天上涨后是3260.92亿人民币，9倍pe（nongaap下，严格还要扣股权激励费用，但公司账上也很多钱（资产，肯定也是值钱的），所以确实很低）。

直接看财报：

1.收入利润表

收入2476.98增长1.71%，其实这里边有服务（快递和收购的一些）收入增长快），电商部分增长基本是平的（自营下滑，平台增长3%）。

净利润我们直接看经营相关的营业利润，用“毛利-仓储-销售-技术-管理”表示，这一值在2023Q3是93.03亿，Q2是72.61亿，环比同比都是高增长。

用“毛利率-仓储率-销售率-技术-管理率”为3.76%，也创历史记录。2023Q2、2023Q1也创历史同期记录。

说明京东非常赚钱。虽然大家讨论说他很惨，但京东非常赚钱，是目前的一个事实。

2.财务摘要

收入看起来增长1.71%，但看两年的cagr，也有6.42%。

净利润我们上面说了，很好。这里边，看下nongaap净利润是106.37亿，nongaap和上面经营利润““毛利-仓储-销售-技术-管理””93.03亿的差别，主要是有下表中的13.73亿的股权激励费用。刚好抵消。

（这里有点乱，但大概是93的利润没错。。反过来，nongaap是指包含股权激励的净利润，用106.37-13.73=93亿来验证也行）

真实利润2023Q3大概是93亿。

3.业务分类

产品收入是下降的，服务上升。

具体看：

电子产品（京东最基本盘）增速0%，日用品-2%，这个是拼多多强项，抖音也强；第三方平台给京东带来的收入增长是3%；物流和其他增长19%。

4.估值

估值是真的低。。大概9.5倍吧。。如果把股权激励费用扣除，单季度扣个14亿，年扣56亿，也有288亿的ttm净利润，pe是11.32.。之后，京东也有2300亿的股东权益（固定资产没大家想的大是764亿），里边也有大量可变现的现金。

（以上观点，不一定对）$京东集团-SW(09618)$ $京东(JD)$