回复@知常容: 直白点 就是很差啊 312亿港币的市值，就这点东西？$阅文集团(00772)$//@知常容:回复@今日话题:与预期中存在一些差距，不过总体的前景依然值得期待。
收入端。23H1阅文收入32.8亿，同比-19.68%。 其中，在线业务收入20.39亿，同比-11.63%，除自有平台保持持平外，腾讯渠道及第三方渠道下跌幅度约50%。现阶段公司在缩减三方渠道业务依赖，但自有平台短期内还无法弥补其他平台流失的缺口。
用户方面，总的月活用户2.12亿，同比/环比分别下降-20%/-13.2%，腾讯与自由渠道用户数据均出现下降，唯一表现亮眼数据在于付费用户数据回暖，本季度达到880万，但伴随而来的是ARPU至下降33.3元，实际效率等同于不变。 从公司在线业务数据来看，表现相对一般。1是反盗版效果暂时并未体现的太明显；2是公司降本增效背景下，销售费用减少；3对渠道从新梳理，带来短期阵痛。
版权运营端，营业收入11.9亿，同比-31.26%，其中，新丽收入-43.77%，其他版权收入-13.87%，除影视剧上映项目推迟外，其他版权业务运营主体表现也存在部分难点，这与我们预期存在一定差距。同时，版权运营毛利率报告期下降至46.99%，影响综合毛利率下降-3.63%。除游戏外包增长外，报告期新增0.36亿，预付导演、演员减值。
运营费用端，营业费用13.57亿，同比-18.67%，运营费率41.32%，同比提升0.51个百分点，销售费用同比-26%，高于收入表现，但行政费用下降幅度较低，影响运营费用率。值得关注的是报告期内公司员工人数继续压缩，已接近于2018年水平，行政费用后续或有下降空间。
根据公司利润拆分，本季度新丽主体实现利润1.72亿，同比-17.51%，减少绝对值0.37亿，测算其他主体实现利润4.31亿，同比-6.53%，减少绝对值0.3亿，两者共同作用下调整利润减少0.67亿。
公司降本增效对比腾讯控股与音乐而言，后续效果有待进一步检验，收入端影响较费用配比过于剧烈，体现出了用户粘性欠缺的经营难点。本报告期财务数据，更多的体现出了阅文处于经营方面调整阶段，业务的企稳点还需观察。$阅文集团(00772)$