伊利股份观察分为12篇：分别为伊利成长史、伊利 vs 蒙牛相爱相杀的 20 年（3篇）、产品线、管理线、财务线、奶粉第二增长曲线（2篇）、国际化版图、数字化转型、后千亿时代；感兴趣的朋友可以关注专栏，持续更新。
本章主要讲解伊利公司的超稳定的高管团队和先进的股权激励机制。
一、高管团队稳定，激励到位，且公司能力明显强于行业水平
高管团队稳定，从业经验丰富，且激励机制不断创新
高管团队稳定，激励到位，保障了公司稳定高效发展。伊利股份第一大股东呼和浩特投资有限责任 公司持股 8.85%，公司管理层中董事长兼总裁潘刚、副总裁刘春海、副总裁及财务负责人赵成霞、前 副总裁及前董事会秘书胡利平四人合计持有公司股份 8.44%，其中潘刚持股 4.71%，伊利股份管理层 中，潘刚从公司内部逐步成长起来，熟悉伊利股份运营机制，2005 年 6 月至今，任伊利集团董事长 且兼总裁，同时期的管理层没有发生太大变动。管理层团队稳定，与股东利益一致，保障了公司稳 定高效发展。
伊利股份股权结构（21 年中报）
高管长期稳定任职，从业经验丰富，公司内部培养能力强。
公司高管总裁潘刚、副总裁刘春海和副 总裁兼财务总监赵成霞均在伊利有长时间的任职，从业经验丰富，内部提拔成公司高管。其他业务 中层管理人员如液态奶事业部负责人、奶酪管理团队负责人、低温负责人等，亦为公司老员工，经 过基层组织锻炼、内部提拔。公司内部培养优秀员工能力强，在长期工作和不断激励下，员工忠诚 度高，与公司共同成长。
公司高管及其他重要人员
二、为增强员工积极性，公司管理机制不断创新
公司将员工持股平台引入伊家好奶酪公司，平台持有 40%股份，积极开拓奶酪、功能性食品等创新产品。在公司激励机制不断完善的过程中，亦进行创新 性改变。公司 2021 年 9 月 30 日公告，为加快公司奶酪业务的发展，激发奶酪业务内生动力，计划在 业务发展初创期引入核心员工持股平台，拟对全资子公司伊家好奶酪进行增资。公司拟以现金出资 28,720 万元，拟设立核心员工持股平台以现金出资 31,280 万元。增资完成后，公司持有伊家好奶酪 60%的股权，拟设立核心员工持股平台持有伊家好奶酪 40%的股权。我们判断新业务新机制布局，有 望加速非液态奶业务的发展。
能力明显强于行业水平，渠道下沉提前布局，产品培育更新能力强
对比同行，伊利更加重视渠道下沉。2012 年伊利在公告中明确提出渠道下沉战略，从 13 年至今，伊 利通过实施渠道精耕，不断推进渠道下沉，村级渠道实现快速拓展，根据公司公告，2020 年伊利直 控村级网点数量达到 109.6 万个，+5.5%。据凯度数据显示，截至 2021 年 6 月，伊利常温液态类乳品 市场渗透率为 85.7%，同比提升 1.5pct。2019 年品牌城市家庭渗透率，伊利为 91.8%，高于蒙牛的 88.8%。
伊利渠道下沉发展历程
伊利公司直控村级网点数量 伊利常温液态类乳品市场渗透率
国内城市家庭渗透率排名前 3 乳品品牌
伊利乳制品新品培育与原有产品更新能力强，推动结构持续升级。
（1）新品不断推出和原有产品持 续更新：2020 年推出安慕希勺吃系列和安慕希零蔗糖功能型酸奶，2021 年推出金典有机 A2β 酪蛋白 纯牛奶，拓展金典低温巴氏奶等。
（2）新产品培育能力强，能够快速形成收入规模；
（3）产品更 新能力强，延长主力产品生命周期。以常温酸奶为例，伊利推出常温酸奶的时点晚于光明，但瞄准 优质产品系列后迅速抢占市场，根据尼尔森，1H21 常温酸奶市场份额 65%，远高于第 2、3 名。
伊利股份新产品收入占比（2015-1H21）
三、激励机制健全，绑定员工利益，助力长期可持续发展
公司自上市以来，已经建立起完善的激励机制，并将高管/业务骨干的利益与企 业经营发展实现绑定。
2016 年公司推出股票期权与限制性股票激励计划，向核心业务人员&技术人员 合计 294 人/293 人分别授予 4500 万份股票期权和 1500 万股限制性股票。其中股 票期权的行权价格为 16.47 元/股。本次计划以 2015 年为基期，分两批行权/解锁， 解锁条件分别为以 2015 年净利润为基数，2017/2018 年净利润增长率不低于 30%/45%，ROE 不低于 12%。公司 2017/2018 年实际净利润增长率为 30%/39% （以 2015 年净利润为基数），实际 ROE 为 23.90%/23.07%。
2019 年公司再次推出限制性股票激励计划，向董高及核心骨干等合计 478 人 授予合计 15242.8 万股限制性股票（占公告时公司总股本的 2.50%），授予价格为 15.46 元/股。本次计划授予的限制性股票以 2018 年为基期，分五期解除限售， 2019-2023 年解锁条件包括以 2018 年净利润为基数，2019-2023 年净利润增长率 不低于 8%/18%/28%/38%/48%，以及每年 ROE 不低于 20%、现金分红比例不低 于 70%。公司 2019/2020/2021 年实际净利润增长率为 8%/10%/35%（以 2018 年 净利润为基数），实际 ROE 为 26.53%/23.30%/18.25%，实际现金分红比例为 70.86%/70.47%/70.58%。
此外公司也推出了日常滚动的相关计划。2014 年公司推出持股计划，持股计 划分十期实施，2014 年至 2023 年每一年度实施一期。2020 年公司推出长期服务 计划，该计划存续期为审议通过之日起 20 年，每一年度实施一期。
通过实施期权/股票激励/持股计划等方式，公司进一步完善了治理 结构，通过股东、公司和员工利益的一致，有效调动公司高管及核心技术（业务） 人员等人的积极性。健全的激励约束机制也将长期助力公司的持续发展。
滚动的股权激励计划
2019 年限制性股票激励计划 激励时间 授予价格（元/股） 激励份
业余观察，非原创，整理汇编资料，共享之，感谢各位作者：
参考1：伊利股份年度报告、社会责任报告美的、集团官网、公众号等
参考2：考拉海购、天猫国际、天猫、京东等
参考3：竞争格局改善，长期成长逻辑清晰，维持强烈-中银证券-作者汤玮亮等
$伊利股份(SH600887)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $三峡能源(SH600905)$ @今日话题网页链接"#伊利股份# #伊利等多只消费大白马遭遇业绩杀#
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