以拓普为代表的零部件集体调整，反映特斯拉Q1交付量不及预期以及全年销量下修的担忧，我们认为：
1、 Q1交付受影响官方解释：弗里蒙特工厂新款Model 3处于初期爬坡阶段，以及红海冲突导致运输问题、纵火导致的柏林工厂停工，均属于生产端可解决的问题，而需求端有问题的仅在国内。
2、 国内市场特斯拉份额被自主品牌争夺，对于T链而言，并不是利空，原因系我们此前反复强调的T链全品类、全客户拓展逻辑。具体来看，目前T占比尚且较高的：
（1）拓普：预计23年T占比不到40%，Q1进一步下降，赛力斯、吉利等形成有效的补充，目前给上海特斯拉配套的单车价值量不到1w，已低于问界、小米第二款车等。对T的对手盘进行全方位配套，且问界等客户盈利能力并不低，Q1业绩有望超预期。
（2）新泉：23年T占比21%，24年客户增量看理想、奇瑞、吉利等（预计增量10、9、5e+），对T依赖度同样在降低。
（3）嵘泰：新晋T链配套cyber，由于4680部分替换成2170，cyber产能瓶颈得到有效缓解，最新产量已爬坡至1400/周，全年给供应商指引上调至10-15万，相关收入预期有望上修。
3、后续催化还有哪些？ MQ定点预计Q2起陆续发包，FSD、机器人等持续推进，特斯拉并不是没有牌可以打。而摆脱了对T依赖的供应商，与自主品牌强强联合，业绩仍然有充分支撑，继续重点推荐【拓普】(23X)、【新泉】(19X)、【嵘泰】(20X)等。
