养殖亏损减轻，关注猪周期的翻转
一季度末全国生猪存栏减少5.2%，出栏减少2.2%；能繁母猪存栏同比降7.3%，环比降3.6%。市场认为这可能预示猪周期底部。近期，市场供需关系加快改善，生猪价格连续5周回升，养殖亏损减轻。
弹性优选品种:华统股份、新五丰、天康生物神农集团、德康农牧等
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1、猪价走势分析
• 周末猪价上涨幅度明显，全国平均申购价达到 15.81 元/公斤，周末两天上涨了0.4 元，表现出加速趋势。
• 东北和华北地区猪价上涨幅度较大，而华中、华南和西南地区上涨幅度较小。河南、山东、山西、吉林、内蒙、陕西等省份周末涨幅在 0.55 到 0.6 元之间。
2、短期与长期趋势
• 短期猪价上涨与二月情绪走强有关，但分析师强调，猪价上涨不应完全归结于二月因素。
• 长期猪价趋势由供需决定，22 年下半年猪价在 22 到 28 元之间，认为 82 位的催化是关键因素。
3、基本面分析
• 截止到 3 月份，能繁母猪去化幅度达到 12%，超过上一轮周期，与 22 年最低能繁情况相当。
• 24 年猪周期不会比 22 年弱很多，维持下半年猪价看到 20 元以上的预判，最高点可能出现在 12 月份，超过 23 元。
4、主升浪投资策略
• 主升浪阶段是投资者希望买入猪价上涨最快、斜率最大的阶段。根据能繁母猪和仔猪的数据，预计从 8 月份开始生猪供应减少，猪价开始加速上涨。
• 维持 5 到 7 月份为猪价主升浪的判断，认为这期间猪价将从慢涨到快涨，上涨幅度超预期
会议实录
1、周末猪价大涨分析
• 今晚主要是和大家分享一下周末猪价的变化，因为这个周末猪价上涨的幅度是非常明显的。截止到今天，全国的生猪均价已经达到了 15.81 元/公斤。周末两天的时间，猪价上涨了 0.4 元，这是一个明显的加速。因为从 5 月 11 号开始到现在，总共是九天的时间。但前面七天的合计只涨了 0.5 元，而这两天就涨了 0.4 元。
• 从区域分布上来看，东北和华北地区的上涨幅度是比较大的，而华中、华南和西南地区的上涨幅度相对来说是比较小的。像河南、山东、山西、吉林、内蒙古、陕西这几个省份，周末两天的涨幅基本上在 0.55 到 0.6 元/公斤左右。那现在广东、福建、浙江、江苏，还有内蒙古、吉林、辽宁，包括河北、山东的猪价都已经超过了 16 元/公斤。可以看到这几个高价区域，要么是传统的生猪养殖大区，像江苏、浙江，包括广东、福建。要么是前期非洲猪瘟疫情比较严重的，像河北、山东。要么是这次疫情比较集中的区域，其实主要是东北了，内蒙古、吉林、辽宁都是这一次疫情比较集中的区域。
• 整个周末猪价的上涨，如果从短期的催化来讲，那当然是跟疫情的情绪继续往上走强是有关系的。那为什么周末的交易情绪会进一步走高？我想可能也是跟上周的生猪期货，尤其是周五的生猪期货大涨，尤其是比较超预期的上涨可能是有关系的。其中期货的上涨是显著地带动了疫情的一个情绪。但是我们还是要强调一下，首先很多人把猪价的上涨，可能现在完全都归结到疫情的这个因素上。
2、供需与投资策略
• 我们还是要强调一下，就是这一次二月份从数量上来看是并不多的。为什么说并不多呢？首先从屠宰量的数据来看，因为每一波二月份的过程当中，它都是截留了。应该流向屠宰场的猪，它一定会造成屠宰量显著下降。在这之前的每一波二月份当中，你都可以看到。我们这一波二月份可以看到，到目前为止，其实整个屠宰量的数据下降是比较少的，也就是大概 3%到 5%左右。3%到 5%这是什么概念呢？比如说三月份当时那一波，屠宰量的下降幅度其实是接近了 12%。
• 再比如说 2022 年 7 月份那一波猪价快速拉涨的时候，注册量短期是下降了 20%以上。对 3%到 5%其实就是一个很小的下降幅度。屠宰量的数据，包括体重的数据。我们可以看到上周的很多第三方咨询机构的数据，体重的数据还是在下降，也都能看出来。
• 其实这波二月份，可能更多的是大家接收到了很多的信息，感觉他们情绪上面是很旺盛的。但其实数据上面是不支持的。而且目前你可以看到，从成本也能知道，二月份现在接收他们的成本是并不低的。二月份的猪价可能还没有超过 16 块钱，但是二月份接收的成本可能已经是 17 块钱以上了。这个相对来说也比较高的，这个二月份的这样的一个价格，二月份接触的这样的一个成本，其实也使得二月份的这些群体也是比较谨慎的。那第三点就是因为前一波就是三月份那一波，二月份的人其实大部分人是根本没有挣到钱，可以说是亏钱的。所以大家现在也更谨慎一些。所以这一次的猪价的一个上涨，觉得是有二月份的因素，但绝对不是二月份的一个主导， 它可能只是一个短期的一个催化。
• 第二点我们想强调的是从投资的角度来讲，我们投资的是猪价的一个长期的趋势，而不是一个短期的波动。能看清楚这个情势变化的背后的基本面的变化可能才是更重要的。不然的话可能很容易被这种短期的猪价波动给绑架。就像今年猪价起来了，猪价涨了，明天继续降温了，猪价不涨都是有可能的。
• 二月份只是一个短期的催化，长期的趋势，仍然是要由供需决定的。比如说 2022 年下半年的猪价在一个 22 到 28 块钱之间，那可以认为是猪价当时能涨到是二月份的催化。那能够在半年时间里面持续有定在 20 块钱以上，其实核心还是多少了。我们再看我们这一次，我们今年那从产能来看的话，截止到 3 月份我们能繁的去化幅12%，已经超过了上一轮。截止到 3 月份，整个轮番的绝对值来看的话，是产能的102%。
• 跟 2022 年的话，当时最低能繁的情况是一样的，当时也是产能的 102%。从此猪的损失来看的话，目前是略小于 2021 到 2022 年，但是相差幅度是不大的。这所有的基本面的数据已经决定了，2024 年的猪周期一定不是大家认为的高点，就 18 块钱一定不是这样子，一定是一个不会比 2022 年弱很多的猪周期。所以我们是维持下半年猪价，看到 20 以上的话，这个高点大概是出现在四季度。我们觉得目前是觉得可能是在 12 月份，最高点仍然是看到 23 块以上的这样一个预判。
• 那从主升浪的角度来讲，那主升浪大家从投资的角度来讲，是希望买到猪价上涨最快，斜率最大的这样一个阶段。那能繁和仔猪的数据其实已经告诉了我们未来的一个走势。因为去年四季度非常严重，能繁在去年四季度到今年 1、2 月份，在这个期间其实能繁的损失最大的，而同样的仔猪的损失也是最大的。那从能力来看的话，十月份开始去化加速。那十家是告诉我们就是从八月份开始，你的生猪供应正在开始减少，猪价眼看开始加速上涨。然后从指数来看的话，10 加 6、4 月你是从四月份开始，生猪供给就要开始减少，然后猪价开始上涨。但我们知道其实产业端都很博弈，基本上产业端线的一致看好是八月份猪价开始上涨。虽然他们一致看好是八月份，那猪价一定上涨是比 8 月份要体现的非常多的。
• 从今年其实此周的价格表现也能看到，仔猪本身大家预期应该是春节之后不断增加，可能是二月底三月上旬开始这个价格上涨。但实际上这个价格就是从一月中旬差不多提前了一个半月就开始上涨了。那现在能把它指就告诉我们，可能是应该是四月份到 8 月份这个时间里面，这个供给应该开始快速的减少，猪价应该开始快速的一个上涨。然后你再结合产业端都非常博弈到提前去做。那基本上是可以确定五月份到 6 月份这期间，应该就是猪价就已经开始要提前上涨了。而且整个上涨的一个幅度是很超预期的。所以我们是维持这个判断，就是 5 到 7 月份就是这一波猪价的一个主升浪。#雪球星计划# #猪周期# $巨星农牧(SH603477)$ $新五丰(SH600975)$