2023 performance
2023年勉强保本， 生涯复合收益率掉下40%。
主仓位仍然在创新药械， 在年末的尾巴增配了跟踪两年的能源设备股 。 截止12月31日仓位84%： 其中药械占比68%， 能源占比32%；人民币资产（含港股） 占比77%， 美元资产占比 23%。
到写总结的这时候，龙年还没真的到， 一个龙头俯冲给市场带来了超过08年的寒意， 也带来各种信心的崩塌和地缘的担忧。
过往每年都在聊产业，聊变化。
今年让我们聊聊这 “百年之未有大变局” 中， 什么不变。
什么一直不变
1. 资本市场是国家产业竞争和角力的工具。
2. 能量流 、产品流 、资本流 是国家产业竞争背后的真正决胜因素。
3. 能源是人类文明的底层需求，人类经济活动得以扩展的源动力：越降本，需求越大，能够支撑的产业和经济活动越多。
4. 股票价格是围绕价值波动的。
什么十年内不变
1. 中国有全球最多的高技术人才；最全的、成本最低的产业链配套。
2. 中国企业在所有自主掌握核心技术的制造领域具有全球比较优势，在受到国际阻碍的情况下，仍然有越来越多这样的领域出现。
3. 中国企业在互联网电商、内容和游戏市场出海超越预期，无法阻挡。
4. 中国有全球第二大单一市场。
5. 中国的产业转型/升级， 需要以直接融资为主的融资渠道，来匹配高科技产业特点。 （创新型、轻资产、技术密集型）
路在哪
2030年光伏新增装机会超过1.5Tw；锂电包含动力电池和储能在内的总装机需求会 超过10Twh.
2035年国内创新药总市场可能1.7~8万亿的规模； 中国企业全球创新药销售额大概 在2万亿左右。
路是人走出来的。
过冬
逆向投资非常难，但市场总有冬天。
邓普顿两个著名的投资在60年代的日本和90年代末的韩国。
他们都在彼时都被全球投资者抛弃（ 因为各种各样的国内问题）， 但他们都有下面的特 点： 国民好储蓄；高净出口国；正在升级产业结构（ 朝着工业强国的目标）； 政策和文化都在经历动荡和变化； 国内资本市场正在对外开放。
以邓普顿的三句话为2023年画个句号：
1. 除非有人急于抛售， 否则绝没有其它因素能让一只股票下跌至极低的价格， 而这种机会唯有在大多数人恐慌的时候才会出现 。
2. 你必须在别人拼命卖出时买入。
3. 牛市总在绝望中诞生； 在怀疑中成长； 在乐观中成熟；在兴奋中死亡。
做好最坏的准备， 迎接春天。
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