贵州茅台和五粮液之所以业绩好股价也下跌，主要是受到洋河股份的影响。让市场思考保质期长和金融属性的白酒行业是否真...

发布于:2024-04-29 15:08

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贵州茅台和五粮液之所以业绩好股价也下跌，主要是受到洋河股份的影响。让市场思考保质期长和金融属性的白酒行业是否真的具有泡沫？毕竟洋河2023年一季度和半年报净利润增速都在14%以上，给人感觉非常强劲！即便到三季度报虽然增速略有下滑，但是净利润仍旧有12.47%的增速，还是非常喜人的。然而画风急转的是到了2023年四季度和2024年一季度，洋河在23年四季度亏损2亿到3亿的情况下，而24年一季度增长也只有5%左右，可谓是业绩滑铁卢般下滑！
正常投资者会思考几个问题：
1.白酒那么好的商业模式，洋河四季度为啥亏损？是前三季度利润做的虚高还是把业绩平移到24年一季度？无论是哪种似乎都对洋河不利！
2.假设去年四季度业绩平移了2亿到4亿利润到24年一季度，但是平移后增长也才5%，如果不平移那岂不是负增长？按照这个逻辑，那么24年业绩岂不是悬了？
3.白酒保质期长且具有金融属性，业绩可以通过各种策略迫使经销商进货做出来，这基本是行业公开的秘密。那么现在贵州茅台和五粮液增长那么好，会不会有一天步入洋河的后尘业绩突然急剧下滑？茅台和五粮液竞争力强一些，未来业绩能够保持多久才会进入洋河的后尘？
产品保质期越长，那么业绩可以调节空间就越大，有时候终端的销售情况会被调节的业绩报表所掩盖。所以投资白酒不应该只看财务报表，更要多去终端调研真实的销售情况和消费者开盖率！
$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $洋河股份(SZ002304)$

精彩讨论

只买消费垄断04-29 16:38

不错的文章，真实情况很可能是这样，参考2003-2012年白酒的繁荣周期，当时2012年15倍市盈率买入贵州茅台五粮液泸州老窖的人，怎么也想不到过了两年市值跌掉75%。也想不到泸州老窖居然利润可以跌80%，五粮液可以跌40%。而且又过了六年才恢复历史业绩高点。毕竟过去十年利润一直高增长，利润股价都暴涨十倍。
就类似你今天说古井贡酒。山西汾酒过两年利润暴跌二分之一到三分之二，从60亿到25亿，会被大多数目前持股看好的人质疑和攻击。
阳光下无新鲜事，至少历史重演的概率是有的，我认为还不小。
$古井贡酒(SZ000596)$ $山西汾酒(SH600809)$ $洋河股份(SZ002304)$

小谢价值投资04-29 15:25

今天业绩增速靓丽的白酒涨幅表现不好，五粮液茅台洋河股价都是绿的，反而是业绩增速没那么好甚至负增长的金龙鱼和海天味业上涨2到3个点，伊利早盘开盘是跟白酒的，后面走出了一点独有行情，也跟随大盘上涨了1个点。
其实疫情三年包括开放后的2023年，白酒企业头部几家基本实现了年复合两位数的增长，这是在各行各业都非常少见的。特别是封控那三年，婚宴和商务都大幅减少，但是白酒企业业绩丝毫不影响。作为正常投资者都会思考这业绩的真实性，或者思考经销商和社会库存压货了多少？开盖率有多少？未来业绩是否可以持续？
我个人认为白酒商业模式是真的好，毛利率高成本低，保质期长。如果不出现泡沫的话，目前头部白酒企业都估值不是很贵。我认为贵州茅台大概率未来也是可以保持稳健增长的，只是增速可能会下滑。比较贵州茅台是龙头且具有稀缺性，因此如果非要选择投资一家白酒企业，我会选择贵州茅台。
但是我没有投资白酒企业，我投资的是乳制品伊利股份，原因是伊利竞争力强，且低估，分红率也高，还有产品保质期短是快消品，业绩没有水分，伊利业绩真实没有泡沫，另外我国14亿人口而乳制品行业总市值才3000亿不到，而国外乳制品行业企业是几万亿市值，我国白酒行业市值也加起来有4万亿左右。因此我国乳制品企业的市值近为国外的十分之一，也仅为白酒行业的十分之一不到。
伊利虽然业绩增速目前可能不如白酒行业，但是业绩持续性强，持续性远。而且伊利是普通大众品，我也可以通过多方面观察和调研感受到伊利的变化，包括产品变化、价格变化、销量变化、份额变化等，因此投资伊利我图的是安心和确定性的收益。这也是我投资伊利的主要原因！
$伊利股份(SH600887)$

鹏鹏之家04-29 15:42

酒鬼酒今天能涨真是颠覆了我对股市的理解

韭菜_花_04-29 15:18

大环境通缩，消费动力不足，消费股估值都在拉低，如今主线不在消费上，而已ai和低空经济上，所以都在跌跌不休。逆势布局，我的谢哥你是时间的玫瑰，你是真正的英雄。