仔细思考和梳理伊利各细分领域现状，发现伊利利润率提升是势在必行，对伊利知根知底的潘董坚持2025利润率9%到10%目标不变，并且非常有信心实现目标，并放下2025年伊利利润率最少在9%以上1.液态奶，礼赠带动中高端恢复，渠道全方位建设线上两位数增长，下沉市场空间仍旧很大，线下人流恢复消费场景恢复带动之前受到影响的低温乳制品恢复。2023年规模效应会有所体现，未来随着规模进一步扩大，规模效应和净利润率进一步提升。另外，蒙牛2023年对利润的诉求强于份额和营收。2.冷饮，伊利2022年内生增长33.6%领跑行业第一(蒙牛22一季度多并表艾雪几亿营收但是增长仍旧低于伊利)，伊利22冷饮毛利润38.48%同比-1.79pct，我认为毛利润下滑主要原因是成本端和为了把份额和营收做得更大一些，所以渠道投入和营销费用短期大一下毛利润有所下滑。目前伊利连续28年冷饮行业第一，最近几年又是持续领跑行业第一增长，份额经过连年上涨目前冷饮份额已经达到23%到26%左右。冷饮2023年一季度继续高景气增长35.7%，冷饮份额进一步提升。预计2023年冷饮增长30%以上，冷饮规模将达到124亿以上，份额将提升到25%到28%左右。冷饮这么大的营收和不断稳固增长的份额，未来只要稍微调整一下经营节奏，那么就会释放大量利润。(伊利目前在冷饮上仍旧追求更大营收和份额，为了实现更好地位甚至是寡头地位，所以此前对利润诉求不是很高)3.奶粉，2022年金领冠婴幼儿奶粉增速超过22%，这是在行业负增长情况实现的；成年人奶粉增长超过15%，儿童奶粉也是获得非常好的增长，也就是说伊利在奶粉业务上各细分领域都百花齐放。2023年伊利的金领冠目标增长15%以上，一季度增速在12%左右，主要原因是新国标实施部分中小企业慢慢退出市场，但是短期内它们仍旧有库存清理，所以一季度金领冠增速虽然低于15%，但是随着中小企业未来一年慢慢让出30%的份额，因此金领冠目标全年15%以上增速是非常稳的。今年伊利的婴幼儿奶粉营收大概率超过中国飞鹤，因为2022年只并表了三个季度澳优的奶粉营收，再叠加伊利奶粉业务今年的高速增长，超过飞鹤是非常可期的。婴幼儿奶粉伊利金领冠2022营收在124亿左右，2023年增长15%到达142.6亿营收左右，中国飞鹤在伊利这个婴幼儿奶粉营收的时候规模效应发挥非常好利润增长大幅好于营收增速，因此可以预见伊利婴幼儿奶粉未来的利润率会不断提升。另外澳优的经营也在好转，伊利的成年人奶粉和儿童奶粉不断增长，规模效应和利润率水平也不断变得更加好。这些因素综合在一起促使整个奶粉的毛利润和利润率水平不断向上变好。4.奶酪，伊利奶酪最近几年都是两位数高速增长，2023年目标15%以上增长，目前伊利奶酪营收在20亿左右。预计2023年从此前的投入期进入扭亏平衡阶段，未来一到两年随着规模进一步增长进入到盈利不断增长阶段。由于伊利现阶段主要是乳制品，因此对于植物奶包装水矿泉水营收较低目前不再讨论范围。根据伊利的规划，2025年或者2026年之前公司仍旧是重点发展主业乳制品，主要工作就是把乳制品的规模和利润率做强做大再发展其他食品领域。根据伊利上面乳制品主要四大细分领域，可以发现伊利是典型的成长中的企业，主要特点是经营节奏仍旧是对份额诉求比较强，另一个特点就是伊利的地位不断的稳固和加固，比如奶粉奶酪冷饮营收和份额不断得到提升，领先优势不断得到扩大。目前伊利的营收已经超过蒙牛305亿元，而10年前两者营收是一样的，五年前伊利营收也只比蒙牛多100亿。不管从细分领域看，还是从公司的整体营收和利润看，伊利都在慢慢从两超多强进入到一超多强或者寡头的地位。像伊利这样的企业和所处的发展阶段，典型的成长企业，未来利润释放和利润率提升是非常确定的。具体是何时释放，主要跟行业的竞争趋缓和经营节奏有关。根据2023年蒙牛的目标，对利润诉求比营收增长的诉求要高，而且明确放弃2022年电商价格战的打法，感觉蒙牛有点放弃追赶伊利的意思，当然也追不上。所以我感觉，伊利蒙牛都对利润率提升诉求比较高，但是伊利规模效应更好品牌力更强，局部地区比如冷饮和奶粉，伊利更加强势成为寡头。冷饮目前伊利已经是寡头比第二名高出特别多，奶粉收购澳优后最起码可以做到和中国飞鹤平分秋色甚至未来胜过飞鹤一筹，目前伊利加澳优的奶粉矩阵非常好已经不输给澳优了。伊利股价巅峰时候是2020年底2021年初，虽然现在市值下降了41%左右，但是伊利和两三年前相比是实力增加了非常多:营收增长260亿，利润增长25亿，液态奶保持稳健发展和增长，冷饮持续高速增长份额不断创新高，奶粉持续高速逆势增长第7名增长到行业第二名，奶酪高速增长从第六名增长至第二名。除了液态奶和冷饮稳居行业第一外，奶粉和奶酪的目标未来也是第一，奶粉最快2023年就超过飞鹤晋升为行业第一。$伊利股份(SH600887)$ $中国平安(SH601318)$ $贵州茅台(SH600519)$