【20240617-20240621】本周：组合-1.57%，沪深300-1.07%，2024年分别为+8.13%和+2.83%，年度超额收益+5.30%。
本周我们继续跑输，家电、红利（煤炭/钢铁）跌幅居前。
从供给侧看，根据产品产能和销量增长是否依赖公司资产负债表扩张，可以将生意大致分为轻资产和重资产两类。一般来说，轻资产比重资产对股东更有利，因为更多的利润可以转化为股东回报，而非（被迫）用于资本支出以实现增长。
不过，重资产模式的企业，在估值上往往与PB有更强的关联，背后的机理包括：（1）企业的营收和利润水平，很大程度上取决于企业的资产规模，例如银行、采矿业、基础设施；（2）企业所在行业多为传统行业或受到严格监管的行业，相对缺乏增长机会，因此企业会将更高比例的当期利润以现金分红或回购注销的方式，回馈给股东；（3）企业的ROE不会太高，但相对稳定。
因此，PB-ROE模型，对重资产模式的企业——以及成分股普遍具备重资产特征的指数如$中证红利(SH000922)$ ——适配性更好。当然，如之前说的，这只是一个对决策有帮助的思维模式，对于投资来说，DCF才是本质。
我们依然从10年的长期视角，选择了当下的持仓，并继续持有/买入。