大家知道，$中证红利(SH000922)$囊括了【A股近三年平均股息率最高的100只股票】，但《编制规则》并未给出股息率的具体计算口径。为此，我邮件咨询了中证指数公司，并收到了回复（回邮原文见附图）。
简言之，中证指计算股息率时，分子使用当年派发的现金红利，分母使用当年日均市值。
由此，我们可以对中证红利指数有两个更深的理解：
第一，指数所挑选的股票，并非某一价格或者某一时点上的高股息，而是相对持续地处于“高股息”的状态。整个指数像是【一只高到期收益率的可转债】，定期支付的票息为股价提供了相校大多数股票更强的锚定，暗含的转股权又提供了向上的价格弹性。
第二，由于使用年日均市值而非时点市值来计算股息率，实际调仓对每年12月股票估值的敏感度被显著削弱了。这也解释了，为什么指数每年的换手率只有20%。查看图片