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Stick with big, “easy” decisions and eschew activity.
1、投资就是买资产的未来现金流。
2、买贵了会让好资产变成烂投资。
3、股东回报的唯二来源：现金分红和回购注销。
4、现金产生是相对线性的，股票回报是极度非线性的。
5、股票市场存在的制度基础：（1）私有产权；（2）市场经济。
6、资金性质——投资期限、风险偏好、收益预期——决定投资策略。
7、投什么取决于每个人的机会成本，利率（国债收益率）影响每个人的机会成本。
8、股指长期年化回报的上限是10%——且绝大多数投资者亏损，极少数投资者大赚。
9、无财作力，少有斗智，既饶争时（翻译一下：钱不多的时候，搞大本金比追求投资收益更重要；钱变多了以后，选择和机遇就变得愈发重要）。
10、股票惊人回报的秘密不在于短期的高收益，而在于时间。追求年化12%的中庸回报、尽可能地拉长时间，要比寻找一笔50%或者更高回报的投资，来的靠谱的多。
价值投资是典型的simple but not easy的事情。simple是说理念很简单（就一句话）；not easy是因为真正认同这个理念不容易、能力圈能很难建立、保持客观理性很困难。
第一次经历这样漫长又惊心动魄的熊市，市场上弥漫着愤狠、嘲讽、沉默，其实这就是股票市场，就是格雷厄姆和巴菲特所说的喜怒无常的Mr. Market。十年后看，现在的悲喜对结果而言，都是无畏的精神内耗。还是回到最简单的那一句：买股票就是买公司、买资产就是买未来现金流。$中证红利(SH000922)$ $家用电器(CSI930697)$ $中证银行(SZ399986)$
讲两句：
1、资产价格的问题不在资本市场，而在实体经济。
2、14亿人的吃喝拉撒是中国经济，也是我们投资A股的基本盘。
新年好
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近期的行情提醒投资者： 第一、不要用margin；第二、不要用短钱买股票；第三、不要低估市场的波动性。
A股固然有这样那样的问题，但我的看法，投资者自身的问题，以及泛资产管理行业的问题，比市场本身的问题严重的多。
一个人如果进入中国的债市、期市或者衍生品市场，恐怕会更快亏得连裤衩都不剩。
只是相比其他市场，股票给人感觉门槛太低了，有两个钱就能买、是个人都能评论，大家忽略了，在任何国家的股市中，实现长期盈利都很“难”，八亏一平一赢不是A股特色。
结果是，对老百姓对抗通胀、财富增值最友好的一类资产，反倒被吐槽最多，给大家的财富造成了最大的伤害。
——记2024年A股“开门黑”
“等待”不是浪费时间，而是主动地不妄动，以待天时，是实现重大目标所必须付出的一部分成本。因此，“等待权”是实力的重要组成部分，也是取得进一步发展的重要资本。善加利用自己的等待权，不做损害自己等待权的事情——比如，在投资中使用margin，从事将自己置于错误激励环境的工作。
预期（Expectation）是一种超级力量，在现代金融的催化下，市场预期“自我实现”的动能和概率大大提高了，这也意味着，政府实施预期管理的难度大大提高了。
人性天然更倾向悲观，故扭转、改出悲观预期，要比平抑乐观预期困难的多。
作为投资者，不应低估预期转好所需要的时间。
预期的核心是确定性，只有确定性能稳预期。从这个意义上讲，法治（Rule of Law）最大的优势，不是效率性，甚至不是正确性，而是确定性。
Mr. Market会慷慨地奖赏确定性，更会严厉地惩罚不确定性。$中证银行(SZ399986)$ $格力电器(SZ000651)$