【前情提要】
量化投资是一个大概念，是一种区别于主观投资的投资方法论，简单来说就是将机器学习、人工智能等最新和最前沿的科技应用到投资当中。同时，它可以涉及到不同的资产类别，包括股票、期货、期权和债券等，那对应不同的资产类别就会有不同的策略类型。在之前的财富课堂中，我们曾与许多优秀的管理人交流过量化投资其中一些主流策略，比如CTA策略、市场中性策略和指数增强策略。
本期我们邀请到百亿私募茂源投资（凡二）的创始人兼CEO，清华大学毕业、英国东英大学博士郭学文先生一起交流量化投资股票策略（区别于量化期货策略、量化期权策略、量化债券策略等）中的另一种主流策略——量化选股策略。在前三篇文章中（市场中性、指数增强、量化选股策略有何不同？投资人如何选择？ / 不同子策略的选股逻辑有何不同？如何挑选出一只好的量化选股产品？/ 主观选股和量化选股有什么本质区别？哪类主观选股策略将被量化选股策略替代？），我们剖析了量化股票策略的三种主流策略——市场中性、指数增强、量化选股策略之间的异同点；然后聚焦于量化选股策略，厘清了量化选股策略都有哪些子策略，探究了不同子策略的选股逻辑有何不同，学习了如何挑选出一只好的量化选股产品；并进一步探讨了主观选股和量化选股策略之间的本质区别，以及适合使用量化选股策略的市场环境。
本篇我们将谈到全面注册制对量化投资有何影响，以及中国量化机构什么时机会出海掘金，这些与未来发展息息相关的问题。希望通过本期访谈的学习和陪伴，各位投资人能够对量化选股策略有更为深刻的理解和认识！#量化选股#
【对话访谈】
（一）对量化投资来说，全面注册制的实施是好消息吗？
陆滢洁：2023年中国资本市场有一件非常重要的事情就是注册制的全面实施。这标志着A股市场向着成熟市场又迈进了一步。您认为在注册制全面实施的大背景下，中国量化市场面临哪些机遇和挑战？ #全面注册制对市场有什么影响#
郭学文：我们觉得在全面注册制的实施下，量化投资面临的更多是机遇，挑战基本上是没有的。量化交易比较怕内幕消息等非市场因素，它们会扭曲市场，导致某些股票莫名其妙地大涨。全面注册制的实施有助于减少这种扭曲市场的行为对量化交易的影响，未来更多股票以市场化的方式运作，能够为量化交易提供更加稳定的市场环境，这肯定是适合量化交易的原理，有利于量化投资的发展。
从另外一个角度来说，全面注册制的实施，可能会导致主观选股策略面临很大的挑战。随着市场股票数量的增加，未来可能会有多达10000只股票需要进行投资分析和决策，做量化投资只需要买设备增加算力来应对股票池的扩大；但主观选股它需要人来做分析，并最终确定投资标的，存在能力极限，10000多只股票根本看不过来，主观选股很难应对市场股票数量的快速增长。
（二）掘金全球市场，中国量化机构的路还有多远？
陆滢洁：确实，注册制后股票池变大、市场交易量上升等，都会给量化一个更大的施展空间。中国的量化投资经过十余年的发展，行业规模不断扩大，专业度也在不断提高。与海外的量化管理人相比，同时，随着市场的不断变化和技术的不断进步，您觉得未来中国量化投资还需要在哪些方向上努力？
郭学文：中国量化管理人现在在技术方面的能力是不输于发达市场的量化管理人的。但是，相较于美国这类成熟的资本市场，中国量化投资在人才储备方面还有很大差距。目前，中国大型量化机构的人数差不多200人左右，而美国大型量化机构的人数则可达到500至1000人之间，覆盖的市场也是全球市场。
相信未来5至10年，中国量化投资将迎来快速发展期，走完美国量化投资过去几十年走过的发展历程。中国量化投资策略也将覆盖高频、中频、低频一直到宏观配置，并且可以涉及的市场除了中国市场，还包括全球其他国家市场。所以，预计未来5至10年，中国大型量化机构的人数将逐步达到美国现有水平，以应对策略发展和市场扩张的需求，并可能会涌现出一两家世界顶级的中国量化机构。
陆滢洁：量化投资一直被视为智力密集型行业，不仅需要对金融市场的复杂性有深入理解，还要有数学、统计学、计算机科学等领域的深厚的专业知识。若如您所说，中国量化投资将迎来快速发展期，那随着该行业的快速发展，一定会吸引到更多人才加入。同时，就像您刚才提到的，美国量化机构都是做全球投资，我在海外，全球投资方面无论是一级市场还是二级市场，日常接触的多是国外的资产管理人。数据、计算机科学是无国界的，我也非常希望在全球投资领域看到更多中国量化机构的身影。
郭学文：是的。中国量化机构走向全球市场进行投资将会是一个自然发生的过程。首先，这些量化机构在中国市场必须已经形成了高效的组织合作模式和出色的投资能力。接着，他们只需要派出一个小的团队去了解清楚美国、印度或者其他市场的市场规则与交易机制，同时收集当地市场的相关数据。然后，他们就可以将在中国市场已经打磨形成的合作模式和投资能力直接应用于研究分析和投资其他市场了。
这里面最重要的一点就是，这些量化机构必须先在中国市场取得竞争优势，并且能够和国际一流的量化机构相媲美，再去做全球市场投资。如果在中国市场都缺乏竞争力，那么进行全球市场投资就需要非常谨慎。
陆滢洁：没错，期待看到中国量化机构在全球市场投资的身影。
（三）三个维度，教你如何找到一家优秀的量化公司！
陆滢洁：听起来，随着市场的不断变化、技术的不断迭代，中国量化机构也将经历一次次洗牌、一波波优胜劣汰。那您觉得哪类量化机构有机会胜出？作为投资人，如何找到这些优秀的量化公司？
郭学文：要找到这些好的量化公司，就需要多维度考察，考察量化公司的逻辑和考察其他公司是一样的。首先是看这家量化公司的能力。比如看优秀的人才是不是愿意来这家量化机构，优秀人才来了之后是不是也没有离开。其次是看这家量化公司的价值观。我们知道量化策略是有容量上限的，尤其是量化高频策略的容量天花板比较低，那作为量化机构能不能控制住自营盘的规模，把更多收益机会留给公司客户，最大程度保障公司客户的利益，这就是价值观体现。然后是看这家量化公司的内部组织方式，有没有实现不同团队之间的能力叠加，而不是能力平均。比如，我们之前提到的中低频策略团队利用基本面数据做选股，高频策略团队利用量化数据做交易执行，共同为整个团队贡献收益，这就是一种能力叠加的组织方式。那些无法实现能力叠加，只能实现能力平均的量化公司，未来是没有竞争力的，是会被淘汰的。
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