诗工

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要打了？

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茅台还是那个茅台，但中国已不是那个中国？

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在股市里，有一件事情值得我们付出时间，那就是等待。

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1、人类需要更健康地活着；2、人类需要更快乐地活着；3、人类世界是一个分布式计算系统，每一个人（计算节点）都希望自己变得更聪明；4、人类是硅基生命的启动程序。以上四点，也许会是我一辈子投资的底层逻辑。所以，我的投资也可以被视为一种“硅基生命种子基金”。

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Google或者Meta这种公司，在AI时代会创造巨大的利润，从极端的角度出发，他们几乎可以完全靠AI运营公司。这是以前从未发生过的事情。

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长期来看，这家公司会不会越来越赚钱？买入任何股票时，面对的其实就是这个朴素的问题。

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顶级企业被低估的时候多，被高估的时候少。如果你真的仔细算过其内在价值。

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收集筹码，需要耐心。慢慢来。

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一直持仓不动是教条主义，但频繁操作也往往毫无意义。假设你以4折买到股票，按照30%的价值回归速度，差不多3年会失去折扣优势。当然如果一家顶级公司会通过持续增长，导致折扣优势继续存在。但总体而言3-5年，是实现价值回归的大概时间成本。从这个逻辑上讲，每日买进股票的流动资金平均占总资金的...

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腾讯的护城河比Meta要深，腾讯是最顶级的公司。在正常环境下，腾讯市值突破万亿是没啥挑战的。前提是正常环境。所以我仅仅持有Meta。

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我不喜欢阿里巴巴的文化，包括后来带着阿里文化强烈基因的滴滴的文化。我这么看那种文化，在初期，它就像延安时期那样朝气蓬勃；在后期，它就像苏联垮台前那样腐朽不堪。因为他们的文化里，权力、等级、集体主义，大过一切。规模庞大后，他们会被这种文化反噬。除非他们始终保持极度简单、专注。

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我对腾讯股价的估值是330港币。当然我用的是非常非常低估的估值模型。不一定准，但我自己只能认，高了就不去碰。而我对META长期看涨到1200美金，也就是市值超过30000亿美金。前者很可能不对，因为我过于保守。但后者错的可能性，应该会很低。

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没有护城河的企业，其实无法被估值。或者，可以估值为0。买这种企业的股票，跟赌博是一样的。但市场上大部分企业都没有护城河。

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如果一家公司尚未盈利，也未创造充足的自由现金流，还处在烧钱阶段。一个散户该买吗？不该。先不要谈专业、谈理解，就谈机会成本。难道市面上还没有一个更显眼、更靠谱的标的可以替代吗？

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一家真正的好公司，可能因为各种原因，在短期内回调40%以上，但很少有两年内还不恢复股价甚至再创新高的，尤其是那种护城河强大的成熟公司。一旦遇到这种情况，毫不犹豫重仓。如果不重仓，那真就别买个股了。

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深以为是

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我认为巴菲特巨幅减仓苹果的原因主要是：1、在下一代AI硬件里，苹果面临竞争与不确定性。苹果获胜的概率依然很大，苹果极大可能在我们有生之年都是世界上最好的公司，但巴菲特厌恶竞争、厌恶不确定性。这跟苹果业务增长速度无关，巴菲特并不在乎增长，他在乎的是确定性。2、苹果仓位占比太大，需要...

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顶级公司的股票，经常会因为某一点不如预期，就导致股价迅速回撤。但一般不出很久，股价又会慢慢恢复并持续上涨。因为，流动的钱环顾四周，会发现很难找到比它们更好的选择。

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除了各种完全靠命的一夜暴富之外，这个世界上能让你发财的途径，基本上只有一种：1、找到一种年化收益15%以上的事情；2、复利积累。不管是自己亲自干，还是投资，逻辑都是一模一样。

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买十几年前的苹果公司与买今天的苹果公司，是两件不同水平的事情，也是两件不同的事情。我们永远都失去了买十几年前苹果的机会，也无法验证自己是否有那个能力（比如敢重仓50%以上）。当今天我们在市场里并没有找到这种机会，一种是因为确实没有，还有一种是有，但自己水平不行没有看见。我觉得后...