又是爆锤的一天，趁机加仓早就盯好的股票和ETF。
我们习惯给涨跌找一个理由，更神奇的是，还居然每次都找到了。但这些理由的作用主要是安慰剂。除了那些因赚到真金白银的业绩驱动而带来的上涨外，其余的大跌或大涨，一个理由就能解释：前面涨（跌）太多了！
去年一整年，小狼才吃下30个盈利新高，今年1月份没过完就已经8个新高，这种涨法，就算是牛，也应该停下来喘口气。
牛市在崩溃前通常有一些迹象，比如：
1、泡沫：从争论有没有泡沫，转向一致性共识——没有泡沫；
2、低风险价值投资者进行痛苦地反思；
3、高价股受到追捧，低价股鸡犬升天；
4、基金募集规模屡创新高；
5、新闻联播频频关注股市，一会儿提醒风险，一会儿预测1万点；
6、周围人热衷于谈论股票和基金。
除了这些迹象，小狼更喜欢看三个定量的数据，来大致判断市场风险：沪深全市场估值（PE或PB），证券化率，高PE公司的占比。
沪深全市场估值：A股4100多个股票，现在PE是23.7，PB是2.03，接近2018年1月。
证券化率：目前88%，高于2018年1月，低于2015年。
高PE公司的占比：PE大于70的股票占A股所有股票的比例，已经高于2018年1月，但低于2015年。
数据都是明牌，怎么判断市场温度，取决于个人的经验和风险偏好。
小狼觉得，按这些迹象和数据，如果今年真的有个放水牛，则牛市结束为时尚早，但就怕压根儿没有这个牛。
更新今天的估值表（我在雪球是每周的最后一个交易日更新指数估值表，在公众号“小狼的ETF投资”是每个交易日都更新）：
—— 分隔线（以下内容每周重复）——
对估值表的说明：
1、这个估值表是小狼用Excel做的，指数的不同估值状态数据是自己瞎算的，只为了方便小狼投资，不对其他人构成任何投资建议（拜托某些球友不要总问这些数据来自哪个APP或网站）。表中只列了小狼关注的19个ETF（投资价值低或缺少历史数据的ETF，暂时不会加到表中，请理解）。
有些ETF曾经分享过分析，链接：
2、浅蓝底色的指数估值一共有10列，第一列是ETF对应的指数代码，根据代码可以到中证官网等网站查询指数的具体情况，如编制方案、成分股等；第二列除了特别标注有PB或PS，其余都默认为PE-TTM数据；
3、浅蓝底色第三列是具体的PE（或PB/PS）数据；数据都来自理杏仁网站，如果想看原始数据，点击蓝色链接就可查找。除此之外，中证指数官网，雪球指数的估值页面，也可以查到相关指数的估值数据。
4、浅蓝底色第四到第八列是不同估值状态下的PE（或PB/PS）数据，这些数据是我自己计算的，很不客观，仅供参考；第九、第十列也是小狼主观的估值状态判断和操作建议，同样仅供参考。估值状态分为五种：极低、低、中、高、极高。曾做过数据回测，如果只在“低、极低”时买入，在“中”时持有不动，在“高、极高”时卖出，理论上有机会在五年内收益翻倍，操作测试见《ETF五年翻倍，可以轻松实现》。
5、黄底色是定投份数的参考。默认在中估位置定投1份，在低估时加大定投（数字大于1），在中估到高估之间减少（0～1），在高估以上停止定投（0），达到变态高估时则可以考虑赎回此前的全部定投（在表中用“赎”字代表）。每一份定投具体多少钱，根据自己ID财力状况而定。比如我设定的一份是2000元，0.6份就代表本期定投1200元。
6、我的估值表主要用于“估值+仓位控制”策略，不了解这个策略的，可以先看《ETF执行“PE+仓位控制”策略的增强效果》
投资ETF的好处
一是安全。买股票有黑天鹅，甚至ST退市。ETF投资于指数，一个编制方案优秀、成分股不断迭代更新的指数，只要股市存在，国家经济向好，长期一定看涨。可以把指数看做一个一直长大永不会死的超级永续公司。
二是简单。投资主要考虑三个维度：品质、估值、择时。买股票的话，需要对这三个维度进行判断，很难，就算品质准了，估值也不好判断，有些股票越跌，估值反而越高。投资好的ETF，相当于把三个维度简化为一个维度，不再考虑品质和择时，只需根据PE-TTM估值简单判断当前估值的高低，然后按计划买和卖，省心省力。
三是真能赚钱。在低位买入并长期持有优秀的ETF，肯定比在银行存钱划算。或者，在中估价格之下长期定投，也是稳赚的操作。如果再叠加仓位控制，收益绝对不比股票少。我曾经用深红利ETF的历史数据回测，根据估值进行必要的波段操作，年化收益率超过20%，这已经超过很多股票了。参见 8年5倍、年化收益21%的深红利ETF
为什么必须投资
1、上班是用劳动换现金，投资是用现金换股权。拉长时间看，劳动能力会逐渐丧失，现金会持续贬值，只有股权等资产能够增值。投资的初衷，就是把长期看绝对会丧失的，以及会贬值的，替换成能增值的。
2、把自己想成小地主，把每一手股权或ETF当成一小块田地。持续买入好田地，好田地每年一定会长出一些作物。当田地的价格下跌时，是卖出田地还是趁机收购田地，一定程度上决定了你在老去时，将成为长工还是更大的地主。