鱼是我喜欢的食材之一，营养高，口感好，易于消化吸收。鱼全身都可入菜，如鱼肉、鱼脑、鱼唇、鱼眼、鱼鳞、鱼鳔、鱼骨，等等。按习惯来说，鱼主要分为鱼头、鱼身和鱼尾。我虽然也喜欢吃剁椒鱼头、红烧鱼尾，但大多数鱼类主要还是吃鱼身，也就是俗话讲的吃鱼吃中段。
有球友曾经说：如果按照我的估值表里的高估卖出，可能会错过牛市的巨大涨幅。我心里很清楚，他说得对。
但从另一个角度看，投资是由风险和机会交织而成的矛盾体。在低估时，买了可能会因继续下跌而套牢，不买呢可能会错失上涨的机会。同样的，在高估时，卖出可能会后悔卖早了，不卖则可能将来会更后悔，没有及时锁定利润。世上不如意事常八九，股市未来的涨跌，都是未知。既然是未知，一动就可能有错，但不动本质上也是另一种意义上的“动”。所以，不能指望每一次买卖都是完美无缺的，哪怕既不买也不卖，事后看也未必正确。要求自己每次都吃到巨大涨幅，迟早会把自己逼成大神……经病的。
餐桌上的大鱼，我不强求一定要连头带尾地吃完整条鱼，只求在鱼身夹上两筷子，就已怡然自得。同样，股市里的ETF，我也不敢要求从头到尾地吃到所有利润，只要能吃到估值表里从低估到高估的那一段涨幅，就已心满意足。
回顾了今年发布的每一期估值表，以沪深300ETF（510300）为例，在2月3日、3月20日提示了低估买入，净值大概在3.5-3.6；从7月10日到11月6日，多次提示已经高估可以卖出，净值在4.8左右。如果按此交易，中间吃到的涨幅有30%+。如果能满足于吃鱼吃中段的话，其实也还有滋有味。
也有球友问我，估值表里的低估和高估是不是根据百分位来设定的。并不是，我是根据PE（或PB/PS）的多年历史数据，按照概率分布来设定的。
低估一般是设定在20-30%的概率位置，在这个位置买入半仓，可能有20-30%的概率会承担继续下跌的风险，但未来上涨的概率高达70%以上。如果买入后继续下跌，还可以在极低估位置再次买入，以降低持仓成本。极低估我一般设定在15%的位置。
同样的，高估一般是设定在85%的概率位置，在这个位置卖出一半，意味着有大概15%的概率会错失后面的上涨，但也会躲开85%的下跌风险。持有的另一半，可以在极高估值处再次卖出，从而锁定利润。极高估我一般设定在90-93%的位置。
股市有时候是非常疯狂的，并不按照历史概率来推进剧情，我理解的风险或机会也经常出错。所以，球友说的可能会错过大牛市的巨大涨幅，是一定肯定以及确定的。如果真的错过，我能做的就是不后悔，冷静旁观，偶尔回味已经吃到的鱼身来安慰自己，耐心等待估值的再次回归。历史老人说，估值回归是必须滴，或早或晚。
本周股市震荡比较厉害，既有时局变化的影响，也有股市已在高位多空角力激烈的原因。指数总体估值与上周五相比变化不大，本周五的指数估值数据更新如下：
——— 分隔线（以下内容每期重复）———
对估值表的说明：
1、表中只列我关注的18个ETF，推算的高估、低估是为了方便自己投资，不对其他人构成投资建议。
有些ETF曾经分享过分析，链接：
2、跟踪指数的PE/PB/PS数据： 18个指数的PE/PB/PS数据都来自理杏仁网站，如果想看原始数据，点击我给出的链接就可查找。除此之外，中证指数官网，雪球指数的估值页面，也可以查到相关指数的估值数据。另外，表中指标一列除了特意标注为PB或PS的，其他空白的指数默认都是采用的PE-TTM数据。
3、PE/PB/PS高估与低估的参考值：指数进入高估或低估的PE/PB/PS值，是自行测算的数据。因为觉得百分位失真比较严重，所以没用采用百分位来判断高低，这个数据不一定准，看看就好。
4、估值状态和操作建议：分为五种：极低、低、中、高、极高。曾做过数据回测，如果只在“低、极低”时买入，在“中”时持有不动，在“高、极高”时卖出，理论上有机会在五年内收益翻倍，操作测试见《ETF五年翻倍，可以轻松实现》。
5、ETF每周净值及对应五种估值状态的净值推算：一目了然看清当前位置，方便在APP上预设价格提醒。
我的估值表主要用于“估值+仓位控制”策略，不了解这个策略的，可以先看《ETF执行“PE+仓位控制”策略的增强效果》
投资ETF的好处
一是安全。买股票有黑天鹅，甚至ST退市。ETF投资于指数，一个编制方案优秀、成分股不断迭代更新的指数，只要股市存在，国家经济向好，长期一定看涨。可以把指数看做一个一直长大永不会死的超级永续公司。
二是简单。投资主要考虑三个维度：品质、估值、择时。买股票的话，需要对这三个维度进行判断，很难，就算品质准了，估值也不好判断，有些股票越跌，估值反而越高。投资好的ETF，相当于把三个维度简化为一个维度，不再考虑品质和择时，只需根据PE-TTM估值简单判断当前估值的高低，然后按计划买和卖，省心省力。
三是真能赚钱。在低位买入并长期持有优秀的ETF，肯定比在银行存钱划算。或者，在中估价格之下长期定投，也是稳赚的操作。如果再叠加仓位控制，收益绝对不比股票少。我曾经用深红利ETF的历史数据回测，根据估值进行必要的波段操作，年化收益率超过20%，这已经超过很多股票了。参见 8年5倍、年化收益21%的深红利ETF
为什么必须投资
1、上班是用劳动换现金，投资是用现金换股权。拉长时间看，劳动能力会逐渐丧失，现金会持续贬值，只有股权等资产能够增值。投资的初衷，就是把长期看绝对会丧失的，以及会贬值的，替换成能增值的。
2、把自己想成小地主，把每一手股权或ETF当成一小块田地。持续买入好田地，好田地每年一定会长出一些作物。当田地的价格下跌时，是卖出田地还是趁机收购田地，一定程度上决定了你在老去时，将成为长工还是更大的地主。