@今日话题 $温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$
上一篇研报发出后，有几位读者做了反馈，集中的焦点在如果温氏在19年不能完成2000万头的出栏量，那么我估算的19年150的利润应该打折扣，测算为90-110亿比较合理。
我对这个也表示部分认同，因为确实猪瘟给每个养殖户都带来了实质性影响，各家企业对外公告的出栏总量预测也都持谨慎的态度。但是我认为这个影响最多只能算暂时的，因为养殖存栏量不足是个既定事实，而且短期内也无法改变，谁家手里有能繁母猪，谁就拥有了未来的市场。
从短期数据看：根据09-24的投资者活动记录，温氏披露了两个有利数据：
一是出栏生猪均重110公斤，这个对比8月出栏的106公斤已经是反转了，就看持续性如何，是不是符合上个月说的养大猪的逻辑。
二是种猪存栏从上月披露的130万头增加到140万头，10万头的种猪增量等同于200万头以上的仔猪产量，这些产能都将在5~6个月后形成存栏数据；
从长期数据看，就算温氏19年出栏数量真的下滑严重，但考虑到全国最大型的养殖企业都受到猪瘟的严重影响，从而导致出栏数据大幅度下滑，那么圈舍建设标准更低的中小散户是不是死亡率会更高，市场的猪肉供应会不会更紧张，猪肉价格会不会继续上涨，而更高的猪肉价格会部分对冲掉出栏量的不足，从而对整体利润的影响也会更小。
从宏观看，政府现在采取的平抑猪价的措施分为短期和长期两种：短期措施是释放储备冻肉，增加进口冻肉平抑价格，长期措施是鼓励、补贴养殖户积极恢复生猪生产。
我个人观察短期策略只能是宣泄情绪而不能完全平抑市场，毕竟供应的缺口靠释放储备是无法填补的，而且储备也不能做到清库，万一你的储备肉品全部清库了，从平抑市场的角度出发，你又不能在当下补库，那补库周期就要放到10个月以后，也就是供应高峰开始出现以后，如果在这个期间又遭遇到巨大变数（比如战争），到时候又用什么来供应社会呢？
储备食品也称战备食品，目的是为了应付战争等紧急情况下的物资紧张，现在就要完全消耗掉战备物资，孰轻孰重还是需要掂量一下的。
所以短期策略的最大突破口是增加进口，但是国际市场的肉品流通相对于中国的需求来说也是有限的，不是你想买多少就有多少，而且一旦中国的需求增加强劲，从供需关系的角度出发，境外猪肉的价格也会开始猛烈上涨；
长期措施的奏效周期与上次分析的一样，现在就开始养，也至少要300天以后才能形成供应，远水解不了近渴。而且长期措施可能是个毒丸，会在2021年造成天量的猪肉供应，从而造成更严重的猪周期，重复猪贱伤农的循环将彻底打垮中小养殖户，让行业集中度进一步集中。
宏观分析完以后，再回到温氏，假定温氏就在2019-2020两个年度顺利赚到400-500亿的净利润，这个对温氏意味着在后续年份中能实现跨越式的发展。
在充分利用好政府的长期措施的前提下，突破环保、土地和加盟农户几个关口后，可以轻松再造一个温氏出来，因为按19年半年报的资产负债表看，温氏固定资产200亿，生物资产33亿，存货120亿，汇总后才350亿，只要管理能跟上，年出栏7000万头，市占率达到10%的经营目标还是能实现的，
所以短期看19年业绩兑现，中期看2020的利润飞奔，长期看市占率提升到10%，温氏或者所有的生猪养殖龙头企业都将在未来3-5年内由周期股转变为成长股；
所以，从现在开始请让我们用成长的眼光来看待它们！