今年猪肉概念股大热，被超高的涨幅所吸引，也想凑个热闹，所以也对温氏股份做了一个阅读和投资价值分析；分析温氏的文章很多，关于温氏与$牧原股份(SZ002714)$ 和$正邦科技(SZ002157)$ 的发展模式孰优孰劣就不想聊了，只说下温氏自己；
从年报披露的情况看，温氏自2014年以来，一直在扩充生猪的产能，年销售的生猪数量从14年的1218万头，提升到18年的2229万头，产能提升了83%，由于猪肉消费的刚需特性，还没有听说猪肉卖不掉要扔在河里的，所以最多也就是贴近成本甚至亏本卖出，不会砸在手里；
猪周期这个名词大家都不陌生，讲的是猪肉价格几年一个轮回，时而涨上天，时而跌落地，但居民消费的总量一般不受猪肉价格的影响，最近几年消费量都是微幅的增长1-5%左右的水平，也就是说随着人口的增长，吃肉的嘴也在增加，虽然其他肉类开始拓展市场份额，但猪肉消费还是保持稳中有升的；
结合上面两段的描述，对温氏而言就呈现出一个结果，假定14年是经营的起点，如果猪肉价格高，公司能赚60亿，而猪肉价格低，公司只能赚20亿，那么随着时间的推移产能的扩张，公司的利润区间的上下限都是稳步提高的，也就是说从3-5年后的时间，利润的上限和下限都会发生变化，比如变成200-600亿；
从市场空间来讲，18年，温氏作为最大生猪养殖企业，生猪产量也只有3.2%的市占率，排名前9位的养猪企业加在一起是6.45%，从温氏黄羽鸡市占率达到10%左右后多年不变的趋势看，温氏的生猪产能至少还可以提升2倍才可能会触及市占率的天花板；
如果按照16年的利润高峰100亿看，随着产能的提升，未来市占率达到10%以后，再碰到一个猪肉价格的高点，公司最多能实现300-400亿的利润水平。那么最低的利润水平就是18年的40亿也乘以3就是120亿。
从现在温氏每年生猪产能增长12-20%左右的情况看，快则6年，慢则9年，就很有可能实现产能翻2倍这个目标，也就是说10年后，温氏有可能成为年赚400亿的公司，那么届时的市值会达到400亿*PE20=8000亿，或者400亿*PE15=6000亿，对标现在2000亿不到的市值有200-300%的涨幅，也就是说10年间取得年化10-12%的收益率，基本与产能变化数据相当；
如果你对年化10-12%的收益率不满意，那就必须择时，择时的标准是2000亿市值的下方再进行买入，还要越低越买。只要温氏扩张的步伐没有出现变化，生猪养殖的基本利润能够保障就行；
当然这个过程中并不是没有风险的，第一大风险是替代品的出现，比如人造肉，人造肉不同于猪、鸡、牛、鱼之间的消费占比变化，人造肉是一种技术革新，是一种先进生产模式打败落后生产模式的变革，虽然现在还没有成功商业化（现在商业化的是假肉，是植物肉），一旦商业化成功就类似种植业中的刀耕火种与机械化农业相比较，传统养殖业如果不跟随转型，则必死无疑；
最后给出一个相对量化的指标，参考18年最差业绩40亿利润时市值都有1100亿测算，只要19年市值1300亿，2020年1500亿，并按此每年推升与产能提升相当的市值，就能保障你的投资在下一个猪肉景气周期中获得超过年化20%的收益；