之前谈了很多特变电工的优势，劣势谈的不多，要客观分析特变电工，劣势是不得不分析的。
1、股权结构复杂，比如主营逆变器的新疆新能源公司，股权穿透计算后特变电工持股约50%，那么逆变器的利润增长都要乘以50%的。
2、股东结构错配，从去年特变电工基本面看，输变电板块收入最高，煤炭板块毛利最高，新能源板块利润下降最大。而特变电工持股机构最多的是被动型的光伏ETF,煤炭板块和输变电板块的被动型资金基本没有配置。
3、业务多元导致难以横向比较。看好煤炭的不看好新能源，看好电站的不看好煤炭，看好输变电的不看好电站。同时看好煤炭、新能源、电站、输变电和新材料，从某种程度上看是自相矛盾的。因此国内擅长自上而下选股从而抱团某个板块的机构在选股阶段就会把特变电工排除，除非实在绕不开这家公司。举个简单的例子，机构看好输变电，看好变压器，肯定不会推荐特变电工的，虽然你变压器市场份额绝对领先，但对特变电工而言，煤炭才是利润最高的，你是一家煤炭公司。对投资煤炭的机构而言，绝对不会推荐特变电工的，因为你输变电收入占大头，你又是一家输变电公司。
4、非线性利润增长路线。特变电工的利润增长是阶梯式的，这个与公司的业务构成和投资期限有关。机构最喜欢的是利润稳步增长的公司，这样业绩好预测，好跟踪，特变电工各项业务的周期性比较强，虽然各个板块有互补效应，但难以弥补周期性的波动，比如硅料价格，煤炭，铜铝价格等。$特变电工(SH600089)$