股债性价比（FED差值）
万德全A：黄色区域-较高（黄色区域第11周）
沪深300：黄色区域-较高（黄色区域第11周）
从近10年看，万得全A市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值为3.13%（上周为3.42%）。该指标过去十年均值为2.35%，当前处于过去十年较高位，高于77.34%（上周84.75%）的时间。说明目前股市性价比较高。
从近10年看，沪深300市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值为5.95%（上周6.23%）。该指标过去十年均值为4.96%，当前处于过去十年较高位，说明目前大盘股性价比较高。
实盘总结
本周操作：1）启动场外资金医药基金定投：广发医疗保健股票C。2）因上周日证监会超预期政策落地，中国平安高开，中国平安仓位达到持股上限，未执行加仓。总体配置：根据股债性价比，权益总仓位不变。
总结：股票部分跑赢指数收益，基金部分落后较多。重仓的行业基金军工&医药均弱于大盘，差距收敛。指数基金&行业基金对标指数状态：1）沪深300：较为低估；2）中证国防：低估；3）中证医疗：低估。
下周操作：定投：广发医疗保健股票C，时限：短期（3个月），资金来源：场外资金，发车频率：每周，发车金额：每车等于当前0.2%仓位，总定投最多2%仓位。
短期情绪指标
恐贪指数：15 恐惧。上轮高点为7月底。沪深300股指期货升水3.35%。上轮升水期为2022.11-2023.4月间。最高点2023.1.31，年化升水为4.61%。北向：在过去一年20日均线，负向偏离极高。
本周重要数据 (PMI：制造业继续回升，非制造业继续下降）
PMI数据有2个渠道：1）官方PMI（侧重规模以上企业），月底发布。2）财新PMI（侧重中小企业，私营企业），月初发布。
9月1日，8月财新中国制造业采购经理指数（简称“财新PMI”）发布，至此8月两大PMI指数均已出炉，其中财新PMI录得51.0，较7月回升1.8个百分点，这意味着8月中国制造业重回扩张区间。前一天，国家统计局发布的8月PMI为49.7%，较上月上升0.4个百分点，与财新PMI一致，5月以来，官方PMI与财新PMI一度出现背离，这主要是财新的调查对象主要是私营企业尤其是出口企业，二者重回一致，说明近期出台的一系列支持民营经济发展的措施起了作用，由此可以判断，是时候调整宏观经济预期了。
投资感悟
有一个形象的比喻，政策对市场，就好比挤番茄酱。一开始挤不出来，然后逐渐用力，最后一挤挤出一大坨。宏观政策无法预测，变量太多，同样的政策，在不同的公众预期下推出，市场反应截然不同。所以很难通过对宏观的博弈赚钱。
投资的本质：投资就是从寻找价格和价值的差异开始，发现价值被低估的部分，然后买入，等到价格充分反映价值，甚至产生泡沫时卖出。这就是一个寻找概率的过程。巴菲特说过：能跨过1米的栏杆，就不要去跨1.5米的。然后下注，就是判断可能性大小，然后用自己的资本去承担判断的结果。这就是赔率。概率和赔率的共同结果决定了收益。
行业的增长动力：1.渗透率（在新兴行业发展初期阶段，渗透率快速上升，如新能源车，到20%-30%之后，进入成熟期），2.集中度（如白酒，整体行业在缩小，但是头部的集中度在提高。将来房地产也会如此），3.单价升级（在绝对卖方市场的情况下，企业通过提价，但不损害销量的情况下提高利润。如片仔癀和东阿阿胶的提交，对销量的影响就完全不同），第四个叫做利润池的扩张。利润释放：提价+较少的资本再投入+量增+不变的商业模型。巴菲特很早以前就说过：“好的企业和坏的企业之间的区别通常是，好的企业会做出一个又一个简单的决定，而坏的企业会给你一个可怕的选择，并且让你很难做出决定。
价值投资的买卖原则：合理估值买怕的就是遇到市场上各种交易性资金的认同度，不认同那么继续从合理走向低估。价值投资卖出三原则：１.基本面变坏；２.价格不再便宜；３.找到更好的投资标的。
价值和成长的关系：成长是价值的组成部分，成长是价值的安全边际，不成长的价值通常危险，无价值的成长更加危险。
散户思维：普通人总担心错过（FOMO思维：Fear of Missing Out），可最终的回报却是亏损的。这就导致，相当一部分散户没有任何预判（我所讲的“立足未来，决策当下”）他们总是在一轮周期（或一波走势）的中后期才采取行动。比如，在一轮向下的走势之中后期，才开始减仓；在一轮向上的走势之中后期，才开始加仓。而且，他们在中后期的行动，往往还患得患失、屡屡改变。但顶级投资人从不担心错过，反而抓住了不少机会。张坤有句话说得好，错过一百个机会，都不是你的错，但做错就是你的错。