首先整体结论是同意的。就是tap部分如果按照去年中报的呈现，15pe恐怕给不到。而如果没有tap，纯自研的表现给1pb参照peers肯定是高了。现在主要是有麦芬这个催化剂出现了，按照港股过去有过的案例来看，这部分是肯定需要给重估的，当然流水也是需要跟一跟的。国服那块的实际预期应该不如日韩美，倒不如指望后者的集合