诚壹先生

重温这段语录，置顶，铭记，贴墙上！！！

——Optimists were regularly rebuffed by circumstances. Winning, in a sense, was accomplished by not losing. Investors could achieve a margin of safety by buying shares in businesses at a large discount to their underlying value, and they needed a margin of safety because of...

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意思不大

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“At berkshire we don't like to compete against Chinese manufactures”

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“安东尼奥・格拉西亚斯12岁时想要的圣诞礼物是“苹果电脑”，但他要的其实不是电脑，因为他已经拥有一台早期的苹果I，他想要的是这家公司的股票。他母亲在密歇根州大急流城经营一家小型内衣店，只会说西班牙语，但她想办法用300美元给他买了10股。他至今仍然持有这些股票，现在的价值大约为49万美...

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“李春雷说，自己在营业部多年，看到的都是亏损，散户亏，大户亏，明星亏，即使是业内的，也亏损。(2003年)我们有一个研究员，他当时在给自己家里一个亲戚，他的姐姐还是姐夫，操作一个账户。一年亏了，当时好像20万的一个账户，亏了6万块钱”
“李春雷说，当时还有很多明星的账户，也开在他所...

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“我觉得为了融资而分红是件非常怪异的事，或者说分了红后又马上融资是件非常怪异的事。更怪异的是，居然连我买过的公司也干这种事。我水平低，看不懂，总有围棋里自紧一气的感觉。(2010-05-11)”

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1992年说的一段话，感觉和现在好像啊，非常适用，完美对应
“大家可能觉得，市场中应该有很多好机会。其实，当前的市场比较特别。一方面，市场经历了一次彻底的去泡沫的过程；另一方面，真正质地优异的公司，股价非但没有下跌，反而上涨了。在我们眼里，有些公司天生丽质，具有稳固的...

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“总是有一些房地产开发商，为了拿到资金，他们能许下任何承诺，做出任何预测。房地产开发商里有很多充满野心的自大狂，也有很多信口开河的骗子。”——芒格1989年说的

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“定性因素的共同特征是，分析师无法判断一只股票的市价在多大程度上恰当地反映了这些定性因素。完全识别这些因素的结果往往过分强调了它们的作用”
“最感兴趣的定性因素应该是内在稳定性。稳定性源自业务性质而非统计记录”
“‘未来’对于投资是需要加以防范的风险”
“债券的回报...

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上周处理了海创，今天处理了阜丰。

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半夜又醒。港股盖子揭得差不多了，热情在逐步消退，只有少数的公司达到“预期”。下一步又到了“担心”的时间（担心多数时候都是对的）。A拖拉一些，还有部分要到4月底才揭。
现在好像大体这个样子：少数好的东西更多人认识到了好，甚至出现了一些疯狂追捧的人，吸引力其实有所下降；大多数平...

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“A year and a half of declining business was sufficient to outweigh the beneficial influence of 30 years of practically continuous reinvestment of profits.”
我虽愚钝，现在似乎也能稍微理解一点格雷厄姆老师了。已能看到若干知名公司可以一年亏掉几年或者十几年挣的钱，将来或有...

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投股票，越来越胆小，越来越不笃定，怕字当头，怀疑一切

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跟踪关注了若干港股高手、长跑健将，其选股标的，似乎有一个共同特征：
相对于有效资产的规模质地和曾经多次达到的利润现金流规模而言，当下市值显得很小很小。如有稳定可观的派息历史，更好。
倘若选择了这样一组股票，亏损本金的概率就大大降低。努力做到“不输”，为“赢”奠定了基础和...

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摘要记录，留存备学
America has been a terrific country for investors. All they have needed to do is sit quietly, listening to no one.
At Berkshire, we particularly favor the rare enterprise that can deploy additional capital at high returns in the future. Owning only ...

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初步形成了A捡垃圾组合，新经典，塔牌，金岭矿业，仁和药业，广东明珠，三七互娱等6只，不带任何感情

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组合的结构比例很重要，我以前对此认识很肤浅。最近复盘2020年，当时懂得在美股几次熔断时买入标普和纳指ETF，但是占比严重不足，根本没去考虑买多少，信手而为，随意性很大，刚才仔细计算了一下，连3%都没买到，这就是浪费了好机会。去年底搞港股垃圾组合时，仔细权衡了半天，按计划买到了合适的...

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去年底也搞了个港股捡垃圾组合，算是再出发吧。以前搞港股都是集中投两三只，自以为研究很深，结果都是灰头土脸。
截止目前，垃圾组合中已经处理掉的有北控水务，铁塔2只。仍然持有的13只如下：上实，海创，统一企业，中国燃气，亚泥，北汽，福寿园，阜丰，建行，太保，上石化，惠理，信达。

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子产不一样
郑人游于乡校，以论执政。然明谓子产曰：“毁乡校，何如？”子产曰：“何为？夫人朝夕退而游焉，以议执政之善否。其所善者，吾则行之。其所恶者，吾则改之。是吾师也，若之何毁之？我闻忠善以损怨，不闻作威以防怨。岂不遽止，然犹防川，大决所犯，伤人必多，吾不克救也。不如小决...

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《左传》师旷对晋候说的一段话
天生民而立之君，使司牧之，勿使失性。有君而为之贰，使师保之，勿使过度。是故天子有公，诸侯有卿，卿置侧室，大夫有贰宗，士有朋友，庶人、工、商、皂、隶、牧、圉皆有亲暱，以相辅佐也。善则赏之，过则匡之，患则救之，失则革之。自王以下，各有父兄子弟，以...

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神华的资产负债表比移动的要单纯老派，流动资产和非流动资产里基本都是与煤炭，发电，铁路相关的东西，几乎没有类似浦发股票、理财产品、资产管理计划、可转债、债基、货基这些东东。