$唯品会(VIPS)$
14Q4收入大幅beat，估计分析师要亮瞎眼了。不过美中不足是15Q1收入guidance相比之下没有那么吓人，看来会出现历史第一次环比的微幅下跌（14Q1环比是升的，大电商中的唯一逆势者，最后的恐龙。15年起，臣妾终于也做不到了……，天杀的暖冬，本来说不定还有点机会）
毛利率变化不大，没有到25%+，仍有潜力，留待2015。
但由于费用率上的大幅改善2个点，noongap净利率突正式突破5%，达到5.3%。不仅大超14Q4预期，也超了整个15年的consensus预期。
下一步的连锁反应是，15和16年的topline和buttomline consensus都会被上调，按16年上调后的EPS对应30倍市盈率，股价到24+毛毛雨，之前的顶会变成之后的底。股价稍微热一点就轻松上25-26，今晚估计会很热闹。（一个季度内27-28也是可能去冲的，但30暂时还是没戏）
几个亮点：
1. 订单单价接近240rmb，新高，去年Q4逼近230rmb，一般都不到215。这还是暖冬。明年还有潜力。
2. stock compensation占收入的比例大幅下降，从过去三个季度的1%+下降到0.7%-。这会是巴菲特和芒格喜欢的公司，看的懂的零售。伯克希尔对科技类公司的一个槽点就是nongaap和gaap差别太大，长期发stock compensation就相当于薪资费用，不应该以nongaap的名义去剔除这费用从而粉饰EPS。yelp是这方面的差生，越发越多。唯品会则是真体现了nongaap的真谛。高速增长的时候多发期权激励员工，但大局已定后期权立马非线性的显著减少，公司拥有足够的护城河和竞争力，个人的贡献度仍然重要但占比下降。股本上看也是这样，唯品会的股本基本已经稳定，稀释很tiny，对老股东是好事，高成长科技股中罕见。
3. 费用优化还没有到头，各项费用环比都有很多改善，和毛利率改善结合起来，15Q4有机会去冲击6%净利率，向TJX再逼近一步。
2015，期待更好的唯品会。