问题 26：我想请教一个关于美国的债务的问题。美国欠下的债务已经超过了 22 万亿美元，已经超过了我们的 GDP。更何况，我们的 GDP 可能已经达到了峰值，利率可能将上行。在我看来，政坛人士不在乎财政赤字，他们在位的时候又不会发生危机。
普通大众愿意借钱度日，今朝有酒今朝醉。请问，面对这个问题，您觉得我们能做些什么吗？有办法的话，我们该怎么做？或者说，人类心理本来如此，根本没办法，只能等着危机爆发？
芒格：你说的问题值得思考。15 年前，整个经济学界根本想不到，能像我们现在这样印钞票，能像我们现在这样债台高筑。日本的例子更极端，出乎所有经济学家的意料。他们想不到，日本用尽了所有强力措施，都没把日本经济拖出长达 20 年的停滞。
我们现在的所作所为有许多不对的地方。什么问题都靠印钞票解决，会遭报应的。什么时候来，多严重，谁都不知道。15 年前，根本没人想到，我们像今天这么搞，却还能安然无恙。丘吉尔说过“克莱门特·艾德礼 (Clement Attlee) 该谦虚的地方多了去了”。
我觉得这话同样适用于经济学家，他们该谦虚的地方也多了去了。他们以为自己知道的很多，实则不然。一位希腊哲学家说过“一个人不能两次踏入同一条河流”。第二次踏入的时候，河不一样了，人也不一样了。经济学也如此。在物理学中，同样的原理普遍适用，经济学则不同。在经济学领域，同一种做法，换个时间，结果就不同。经济学很复杂。
你说的问题很重要，谁都不知道答案是什么，谁知道我们能继续多久。我个人以为，这些个民主国家早晚要因为负债太重而吞下苦果。我不知道会是什么时候。
问题 27：去年，股票回购创下了记录，现在华盛顿有人说要立法抑制股票回购。您如何看待股票回购？您认为政界人士是否应当干预公司行为？
芒格：总的来说，我不赞成政界人士干预公司行为。我是这么看的：当机会特别好，公司特别应该回购自家股票时，它们往往很少去做。当股价高涨，回购不合适的时候，它们倒是回购很多。这就是成年人的世界。现实就是如此。
在现在这个位置，许多回购的合理性值得怀疑。埃迪兰·伯特 (Eddie Lambert) 大量回购西尔斯百货 (Sears Roebuck) 的股票，有道理吗？没有。像他这样错误的做法太多了。
问题 28：我今年 20 岁。像您讲的莫扎特的小故事里的那个年轻人一样，我想向您请教一下，我这样的年轻人，怎么才能过上您这样成功的一生？
芒格：我自己的子女，我都改变不了。你完全是个陌生人，我又怎么能帮上你呢？下一代太难改变，普遍的结局都是平庸。有些人能成功，这是少数。人的功绩就这么分的，得到成功的总是少数。追求成功的人很多，得到成功的人很少。
纪律、德行、诤友、机会，说出来都是些简单的东西。你真想从查理·芒格身上学到点什么，记住我这句话，“老理儿，靠谱。”所有那些传统美德，让人一生受用。
问题 29：您指出了人类的许多愚蠢行为，却并不因为人类的愚蠢而感到失望。您一直是这样的人吗？像您这样想得开对吗？
芒格：非常对，这是我的处世之道。我是和犹太人学的。我发现犹太人如此处世，活得很好，况且这也和我的性子相符。所以说，幽默是我的应对之道。
问题 30：您一生之中最值得自豪的成就是什么？为什么？
芒格：我一生之中并没有哪个单一的一项成就是我特别值得骄傲的。我给自己设定的目标是追求平常人没有的常识。我的目标定得很低。我对自己的表现非常满意。重新来一次，很难比现在做得更好。我之所以成功，很大一部分原因是在正确的时间、出生在了正确的地点。因为在正确的时间、出生在了正确的地点而取得了成功，我没什么可骄傲的。我感到幸运，但并不骄傲。
问题 31：萨尔兹曼先生，我想问您一个问题。请问 Daily Journal 是如何解决企业经营中的各种常见问题的？例如，信任、激励员工全力以赴、互利共赢等。
芒格：杰里，问你的是个简单的问题，怎么解决神的难题？
杰里·萨尔兹曼：首先，必须具体问题、具体对待。每个个人、每位员工、每个供应商、每个客户，都是不同的，必须结合他们的具体情况，不能都简单地当成待办事项里的条目处理。
问题 32：我想请查理和彼得回答这个问题。芒格先生说过，任何一年，如果没推翻自己的成见，或许都是虚度了的一年。请问两位在 2018 年是否推翻了自己的成见？如果有的话，是什么？
芒格：盖林，你在 2018 年推翻了自己的什么成见吗？
瑞克·盖林：我想不起来，你呢？
杰里·萨尔兹曼：我们总是想着明天，不想过去。很简单。前一天结束了，新一天是新的开始。每天都有不同的挑战，我的工作每天都有变化，每天都不一样。我和新闻编辑差不多，每天都从一张空白的版面开始。总是想着下个问题怎么解决，下一步该怎么做。每天都如此。
问题 33：2008 年 10 月，在雷曼申请破产一个月之后，在经济危机的深渊中，巴菲特先生发表了他那篇著名的文章，他说自己看好美国，正在买入股票。众所周知，2009 年 3 月，您买入富国银行，抄到了大底。您是怎么做到的，为什么 2008 年 10 月没买，2009 年 3 月才买？
巴菲特
芒格：第一，在后一个时间，我手里有钱。第二，在后一个时间，股票更便宜。这两点是我在后一个时间买入的主要原因。
问题 34：听说您新开发了房地产项目。您开发的是什么？这个项目取得成功的关键因素是什么？
芒格：没有，我给我的孙子们买的公寓，当时觉得是个好主意。顺便讲一下，我刚才这句话，“当时觉得是个好主意”，是这么来的。许多年前，有个年轻人，在换车的五分钟时间里，他把一个在酒吧车上遇到的女人肚子搞大了。这个年轻人的父亲问他：“你怎么想的呢？”你猜这个年轻人怎么说的？他说：“当时觉得是个好主意。”（笑）
问题 35：赫布·凯莱赫 (Herb Kelleher) 最近去世了，能给我们讲讲关于他的轶事吗？
芒格：他是一位非常优秀的商人。我和他不熟。他是个怪杰，总是有喝不完的酒，抽不完的烟，却开创了一家稳健的公司。这不是我的风格。喝了那么多波本威士忌，吸了那么多烟，还能有那么大的成就，算是创造了人类的一项纪录了。
我们都应该记住赫布·凯莱赫。我们都应该希望自己也有他那么大的能量，即使可劲儿糟蹋，照样能取得成就。老天没给我他那么大的能量。我觉得他是个奇迹。
问题 36：假如您像大多数美国人一样，无法开通中国的股票账户，您愿意投资中国公司的美国存托凭证吗？中概股大多采用V.I.E. 架构，股东权利受到很大限制，也不受中国政府的保护。
芒格：我不太了解存托凭证。对于专业人士搞出来的投资产品，我普遍持怀疑态度。别人不遗余力地推销叫卖的东西，我一般都远离。你讲的东西，是我不碰的东西。我帮不了你。你讲的这个地方，是我回避的地方。
问题 37：在美国大型银行的资产负债表上，衍生品投资组合占的分量越来越重。证券交易委员会 (SEC) 没有对衍生品信息披露的透明度做出规定。在这个问题上，您担心您投资的银行吗？担心其他银行吗？
芒格：每个明智的投资者都会担心银行，因为在银行这项生意里，管理层天然地要面对做傻事的诱惑。银行的管理层如果想虚增利润，有的是办法。把未来的利润挪到现在，简直轻而易举，虽然这会损害公司长远的发展。
沃伦说得好：“银行业的问题在于，银行很多，银行家很少。”所以说，真要投资银行的话，只能在胜券在握的情况下买入。因为随着时间推移，银行的生意将被严重的愚蠢侵蚀。
问题 38：假如无法选择谈判对手，已经尽力和对方讲理，但对方一直都蛮不讲理，在这种情况下，请问该怎么办？
芒格：你讲的这个情况，我的解决办法是尽量远离。一个难题，是我解决不了的，我会拉一条警戒线，让问题根本别想钻进来。不管是谁遇到难缠的人、棘手的事，都没什么好办法。很遗憾，我解决不了你的问题，我的大原则是靠远离解决。
问题 39：在青少年时期，您和巴菲特先生都在巴菲特家的杂货店里打过工。请问您青少年时期的打工经历是否对您特别有帮助？是否让您获得了超越其他投资者的优势？
芒格：当然了。我很小的时候就从我太姥爷身上学到了很多。我还是个孩子的时候，我就观察到我周围的很多大人，他们虽然很聪明，却总做傻事。我发现，明明是非常聪明的人，却特别的不理智。
于是，我决心寻找其中的规律，弄明白原因是什么、解决办法是什么。我还是个小孩子的时候，就开始做这件事了，当然对我帮助很大。一件有益的事，越早开始做越好，谁不是呢？诊断愚蠢这件事最有益，还有别的事更有益的吗？
问题 40：在今天的环境下，在评估潜在投资时，您会采用什么样的折现率？
芒格：过去的环境不同，专业投资人士获得的收益比较高。现在，我觉得他们只能接受更低的折现率。就像一个老头知道自己的性能力和自己二十岁的时候不能比。
问题 41：在您 90 岁那年，在 Daily Journal 的年会上，我很高兴，您来到了 90 大寿。现在您已经 95 岁了……
芒格：你都高兴，我更高兴！（笑）
记者：希望您能活到 120 岁。您给我们的生活带来了正能量，我始终特别感谢您。我想请教您一个关于压力、睡眠和长寿的问题。在商业中，有些竞争对手很卑鄙。我们自己讲诚信、讲道德，但是竞争对手靠欺骗和造假把我们打得很惨。
无论是商业中，还是生活中，都有很大的压力，您却总能保持镇静。在您 95 年的生活中，您是怎么排解焦虑的？怎么做到镇定自若的？如何让自己超脱出来？即使在所罗门兄弟丑闻之中，您也能保持每晚八小时的睡眠吗？
芒格：我没做到像你说的那样。其实，我年轻的时候睡不好觉，现在好多了。进入晚年，我学到了个小窍门。年轻时，到了睡觉的时候，我从来不会有意识地清空脑子，我就躺在那左思右想，和问题较劲，很晚很晚了，还没睡着。一晚上没睡好的话，我也不当回事，我心想，管它呢，明晚再睡。
我这样的做法很傻。现在不一样了，我在睡觉之前特意把脑子清空，很快就睡着了。建议你们都试试，真的很有效。我真不知道自己怎么搞的，到了 93 岁才学会这招。（笑）
问题 42：罗伯特·西奥迪尼 (Robert Cialdini) 写了《影响力》(Influence) 一书，您觉得写得好，赠送了他一股伯克希尔的股票。阿图·葛文德 (Atul Gawande) 在《纽约客》(New Yorker) 杂志上发表了一篇关于医保的文章，您觉得写得好，送了他一张 2 万元的支票。请问您还向其他哪些人赠予过吗？
芒格：我忘了，应该不太多。阿图·葛文德和西奥迪尼都是非常优秀的人。我偶尔有这样的奇怪之举，但也不是总做这样的事。这两件事，我觉得我做得很漂亮。
问题 43：假如有人能发明时间机器，让您可以回到过去，与 41 岁的您共进晚餐，您会给过去的自己哪些建议？
芒格：如果我当年聪明一些，就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半。回忆过去，总是有些事可以做得更好。谁都一样。然而，谁都必然有错过机会的时候，这是注定的。我始终认为，改变不了的事，就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。
道理很简单，许多人却因此白白地毁了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣。谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处？总有别人比你强。嫉妒别人太傻了。我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之。如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人，但是我能对许多麻烦做到防患未然。
问题 44：请问伯克希尔的投资组合中为什么没有医疗行业？
芒格：一方面，我们对医疗行业的了解不够深；另一方面，凭我们已有的了解，我们不看好。这两方面结合起来可以作为不投资的充分理由。
问题 45：您如何看待赢家通吃的商业模式？五六十年代有这样的案例吗？
芒格：能事先找到这样的公司，并做出准确的预测，那当然好极了。赢家通吃，太完美了。你在找，别人也都在找，所以非常难。
问题 46：我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段。我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的？
芒格：知道自己的能力圈的边界，非常非常重要。连边界在哪都不知道，怎么能算是能力圈？没那个能力，却以为自己有，肯定要犯大错。我觉得，你得始终对比自己能做到什么、别人能做到什么，你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己。
从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力这项特质主要是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要，但是，我认为，我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生。
问题 47：您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多？
芒格：他开始的比我早，他比我聪明一些，他比我更勤奋。再没别的了。阿尔伯特·爱因斯坦为什么没我有钱？（笑）
我们预定的时间快到了。我再回答一个问题，然后我们结束。
问题 48：您非常看好在中国投资的前景，您认为大多数美国人没看到投资中国的机会。请问我们没看到什么？我们去中国投资需要注意什么？
芒格：你们没看到的是，中国的机会比美国的机会多。这样说还不够清楚吗？你是觉得在美国投资很轻松，用不着去中国吗？
会议到此结束。
杰里·萨尔兹曼：感谢各位参加今年的 Daily Journal 股东会。欢迎各位明年再来。