不能仅仅因为竞争加剧；传统通道业务被管理；重资本模式重现。。。遏制了行业ROE的表现，进而就唱衰券商。重资本恰好说明拿PB做为历史估值参考的逻辑在当前的可靠性。跟地产的情况类似：竞争加剧和行业管理是所有企业都面临的。但是也只要在这样的背景下你才可以拿到低估值。...