一句话总结：边际改善的同时有新增产能落地，单因素驱动可能会演变戴维斯双击标的。
公司是国内食品卡纸行业的龙头企业，共计拥有78万吨食品级卡纸产能，同时公司还拥有30万吨文化纸产能，以及可转印纸、格拉辛纸和描图纸产能，总计产能达到135万吨。
别扯其他业务，这图就说明了食品卡就是公司核心，其他业务锦上添花而已，食品卡龙头。
这轮上涨的逻辑跟一体化纸浆等后续产能都没有关系，都不是这轮纸浆周期内的事情了，以下论述只讨论本轮纸浆下降周期。
1）、【二季度业绩将有所修复】前几个月的食品卡提价由于直销因素，传导到终端的时间有滞后，提价将会在2季度体现，但预期不要太高，21Q2的业绩是历史峰值，同比不会超预期，但符合资金寻找低位且能环比增长的标的。会计准则未修改前，毛利率-净利率大概10%，毛利率区间在18-30%。
2）、【公司对纸浆价格的敏感性最高】纸浆在高位，在美联储加息的背景下，有下降可能，但更大概率下降一些后横在高位（目前市场宏观经济学家的判断，我也比较认可），要说下半年国外纸浆新增产能投产的事情，以我研究大宗品的经验，国外产能就别太较真了，经常延期或者因不可抗力无法开机等原因，所以我不讨论价格到底能下降多少，只讲边际改善。
3）、【有利出口，中间费用下降】纸浆的海运费用下降，进口费用降；人民币贬值常态化下，公司食品卡5月出口量大增，两头赚价差，公司预计全年出口都较旺盛。
4）、【扩产50万吨产能顺利消化】公司已锁定2022年大部分订单，新增35万吨产量由公司现有客户消化。我原来担心今年五洲50万吨，仙鹤30万吨的食品卡投放会引起价格战，后来发现食品卡作为定制化产品和下游客户绑定较强，公司招股说明书中也明确提及劣势是产能无法满足客户需求，所以公司自身的产能消化问题无碍。