数据要点
中国10月社会融资规模增量为1.42万亿元，比上年同期多5493亿元；10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元；10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%。
摘要
10月地方政府专项债保持高位，居民及企业信贷有所放缓，信贷投放总量不及预期，但结构持续向中长期贷款倾斜。整体来看，海外不确定性下降，随着经济进一步企稳，四季度货币政策或难见宽松。叠加防风险政策下，持续抑制企业短期贷款、票据融资以及非标融资，后续信贷增速或将边际放缓。11月政府专项债贡献下降，或拖累社融增速，关注社融增速拐点的出现。10月M1同比增速继续上升，M1与M2剪刀差收窄，反映企业现金流改善和货币活性程度提升。但考虑到后续地产增速高位难继，M1同比上行空间可能有限。
10月新增人民币贷款6898亿元，环比少增1.2万亿，呈现季节性回落，较去年同期多增285亿元，结构持续向中长期贷款倾斜。从结构来看，10月居民贷款新增4331亿元，同比多增121亿元，其中，新增居民短期贷款272亿元，同比少增351亿元，新增居民中长期贷款4059亿元，同比多增472亿元。居民短期贷款收缩明显，或主因信贷资金用途审核趋严。长期来看，消费逐步修复，其中以汽车为代表的耐用消费品及家电等日用消费品需求反弹，居民短贷仍有支撑。预计随着可选消费改善及购房需求支撑，居民端杠杆率将持续温和扩张。10月企业贷款新增2335亿元，同比多增341亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别为-837亿和4113亿元，同比分别多增341亿元和多增1897亿元，新增票据融资-1124亿元，同比少增1338亿元。企业中长期贷款仍有支撑，主因地方专项债配套融资带动；货币政策边际收紧，短端利率的抬升对票据融资形成持续的抑制。
10月份社会融资规模增量为1.42万亿元，较去年同期多增5520亿元。10月社融存量增速13.7%，较9月份抬升0.2个百分点。从新增社融的结构来看，地方政府专项债保持高位，居民及企业信贷有所放缓。10月新增信贷6663亿元，同比增加1193亿元，央行货币政策边际收紧对企业短贷支撑力度有所减弱，但目前流动性仍然宽松对长期贷款仍有支撑；10月信托贷款、委托贷款与银行未贴现承兑汇票等“非标”资产合计减少2138亿元，同比多增76亿元。企业债券融资2522亿元，同比少增747亿元，随着融资成本的抬高，预计新增规模或将出现下降。10月新增政府专项债券4931亿元，同比多增3060亿元，财政部规定10月底之前完成地方专项债发行，若没有新额度提前下达，预计后续政府专项债将出现明显下滑，或拖累社融存量增速下行。10月社融数据季节性回落，但仍高于历史同期水平，政府专线债是主要支撑。整体来看，海外不确定性下降，随着经济进一步企稳，四季度货币政策或难见宽松。叠加防风险政策下，持续抑制企业短期贷款、票据融资以及非标融资，后续信贷增速或将边际放缓。11月政府专项债贡献下降，或拖累社融增速，关注社融增速拐点的出现。
10月M2同比增速10.5%，环比上涨0.4个百分点，低于市场预期；M1增速回升至9.1%，主要受益于企业短期流动性持续改善。从结构来看，10月企业存款减少8642万亿，同比少增1649亿，目前流动性仍相对宽松，企业部门存款仍有支撑，其中单位活期存款改善，带动M1同比增速回升；居民户存款减少9569亿，同比少增3557亿；与去年同期相比，增长最明显的是财政存款，当月新增财政存款9050亿，同比多增3499亿元，或因企业集中缴税的影响。总体来看，M1同比继续上升，M1与M2剪刀差收窄，反映企业现金流改善和货币活性程度提升。但考虑到后续地产增速高位难继，M1同比上行空间可能有限。
