我感觉，白酒大概率已经来到了中长期的大拐点上。
过去8年，白酒的大牛市实际上在一个矛盾中前行。一面是全国白酒消费总量的持续缩减，另一面是头部酒市场集中度的持续提升，后者是主要矛盾。虽然总量在持续减，但头部酒企市场份额持续提升，产能也快速扩张。这一结构变化，一是受房地产行业的商务宴请公关的带动，二是居民消费升级，从喝地方酒到慢慢改喝品牌酒。结构的优化盖过了总量的缩减，在茅台带动下，从高端茅台、五粮液、泸州老窖到次高端剑南春、山西汾酒、洋河、舍得酒业到中端古井贡酒、今世缘等依次涨价，主流酒厂都实现了量价齐升，伴随业绩爆棚。
但现在这一趋势已悄然发生逆转。先说结构，一是目前各地方地方酒基本已退出市场，每个省能有消费量级的酒企基本不超过四家，品牌酒的替代基本完成，剩下的都是本地大酒厂这种硬骨头。二是房地产已经转入长期下行趋势，商务公关所需大幅收缩，三是大家口袋瘪了，出现了所谓“消费降级”。当然，比结构更致命的是总量下行趋势。婴配粉行业前几年也享受了一段国产替代好时光，但陡然间急转直下，因为新生儿出现断崖式下跌。白酒也是，量的缩减正在越来越显著，白酒主流消费人群是新中国成立以来第一波与第二波生育高峰的人，现在第二波已经进入老龄化，随之可能带来白酒总量下降的可能会比预想的更快。这种快速下行最终会叠加结构的弱化产生双向的反作用力，最终波及所有酒企。
巴菲特说：“如果过去是未来的指引，你可能会不时地读到关于他们的不精确或者误导性陈述。”我建议大家不要盯着过去的业绩指引，现在白酒在一个很微妙的局势中，与其将自己至于风险中，不如冷静观察再做决断。
$上证指数(SH000001)$ $沪深300(SH000300)$