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$万洲国际(00288)$
万州国际持有双汇70%的股权，在2013年作价71亿美金（550亿港币）收购了史密斯菲尔德,承担了不少负债。近几年通过$双汇发展(SZ000895)$ 分红派息还债降低了不少负债,从15年的39亿美金负债,降低到了2020年年底的26.4亿美金的负债,对应归母股东权益100亿美金. 双汇贡献了34%的...
顺带也看了一下$双汇发展(SZ000895)$ 。万洲国际持有罗特克斯100%的股权（主要是做进出口贸易的），持有河南双汇实业100%的股权。罗特克斯持有双汇发展70%的股权，双汇实业持有双汇发展3.6%的股权，加起来，万洲国际持有双汇发展73.6%的股权。
双汇火腿肠中的火腿肠属高温肉制品，经过121摄氏度高温蒸煮的包装肉质产品，保质期长。
2020年10月12日，双汇精准把握实际，48.15元/股定增70亿，其中33亿投入羽肉鸡产业化（西华1亿羽+彰武1亿羽）。此前双汇有过两次定增一共9.12亿。未来肉类消费偏好多元化(过去几年鸡肉消费增速较快，有部分原因是非洲猪瘟导致价格偏高，那时候生猪存栏量掉了30-40%)，更多人会吃牛肉和鸡肉，所以公司提前布局。和管理层交流目前公司养鸡业务盈利能力也不错。公司预期未来五年鸡要做到10亿羽，可能会贡献10亿人民币的利润。今年/2023年公司的目标是做网点倍增计划，从现在的100多万个网点增加一倍。
屠宰业务的核心盈利指标是屠宰量和头均净利，而头均净利主要是受到猪周期的影响。2021年中国定点屠宰场占比44%，给公众健康带来隐患，公司市占率3%，还有很大整合空间。屠宰业务有点像炼化业务。引起猪价大周期波动主要是因为供给，需求是相对稳定的。由于供给收缩导致生猪出栏减少，生猪价格快速上涨时猪肉价格往往跟不上生猪价格的上涨速度，尤其是如果面临行业消费淡季的时候，下游猪肉消费需求量受猪价上涨抑制，猪肉价格无法快速传到，中间的屠宰环节利润就首先遇到冲击。养殖呢？公司测算自有猪源占屠宰销量30%的时候成本波动最小，但如果养殖规模过大，经营风险也会相应提升，最后反而可能加剧整体盈利波动。还有一种平抑波动的方法是淡储旺销，通过冻肉库存调节周期波动。公司在猪价下跌周期中加大屠宰量，提升冻肉库存，待猪价涨的周期中，减少屠宰量，释放冻肉库存。但这需要对著周期精确判断。比如21年猪价回落，公司大量增加存货，结果下半年猪价进一步下滑从32跌到24，冻品和进口肉猪都出现亏损，生鲜冻品业务经营利润同比大幅下滑，21年计提存货减值损失13亿元。
热鲜肉保存日期1-2日，涂在后常温销售。特点是易腐败变质，没有经过排酸过程，口感和营养价值欠佳。销售渠道是农贸市场，目前消费占比60%
冷冻肉屠宰后-25摄氏度冻结，-18摄氏度条件下储存，可以保存6-12个月。保质期时间长，解冻后营养成分流失较多，口感较差，主要是餐厅工厂等大客户，消费占比25%。
冷鲜肉涂在后0-4摄氏度排酸，储存，以及销售，可以保存3-7天。肉质鲜嫩味美，营养成分保存较好，售价较高，主要是超市，专卖店，零售店，消费占比大概15%。这部分也是公司在推的。
未来还有一个看点是预制菜，相继推出双汇筷厨和双汇尚菜馆等预制菜产品上是招商，并和湖南新聪厨食品签订战略合作，发力预制菜市场（2021年2000亿市场，预计2026年到4291亿）。