$科斯塔(CSGP)$ 是一个由Andy Florance (net worth ~ 250 mil) 建立于1987年整合性平台公司，本质是通过数据和信息的广泛积累形成商业地产领域最为全面的信息平台。其积累数据的方式千奇百怪，有超过1800个数据研发，每天打5万个电话确保数据准确，浏览大量的法律文件，税务评估记录，第三方数据资源，自动化的数据搜集，和实地考察。有时候他们甚至坐着小飞机琢磨房源，又有时候看了以后马上到车子里坐在车中绘图。目前有670万套在追踪的房源（在2001年只有100万套房源，这20年间花了15亿美金去建设数据库），3400万个数字影像，超过16万个订阅。然后他们从信息提供这个角度切入，逐渐进入第三方交易平台，拍卖，和多家庭领域，以及用这些数据提供信息服务帮助客户做数据分析和预测。由于直接是把CoStar和Loopnet的数据从后台喂给其他平台，因此大大减少了平台方的数据采购成本。第三方也更愿意给CoStar这样稳健的大公司去搭费时费力的电子数据喂送平台以减少摩擦成本。公司通过并购增速乏力的公司，通过赋能和运营优化，大大增强其营收和盈利能力，甚至在其细分领域中形成近乎垄断的强定价权。在北美，83%的商业交易者是CoStar的用户。

从收购角度看：

收购Apartments.com，在2014年广告主每个月才20个leads，到2021年达到了175个leads/月，规模扩大了6倍，还成了谷歌非付费搜索的排位第一。

收购Loopnet，业务规模翻了4x，在2012年被反垄断卡了一年，被要求拆分Loopnet旗下直接竞争的Xceligent。Loopnet的费用只有CoStar Suite的10-20%，CoStar的销售团队动员Loopnet上的用户迁移到CoStar平台上，大大增强了CoStar平台的盈利能力，而Loopnet作为一个轻信息(light information)的平台，也成了商业地产领域极重要的平台方。Xceligent在2017年倒闭，公司立即提价，从255美元/人提升到了466美元/人的月均订阅价格。这就是定价能力。

收购CoStar Real Estate Manager，属于信息服务类产品，是一个租赁会计软件，在CoStar的管理下翻了6x。

收购Comps.com，翻了8x。

目前营收来自四大板块：

第一大板块，CoStar Suite，是一个独家的数据库，客户支付每月/每年的订阅费用。占营收的40%。

第二大板块，多家庭(Multifamily)，其中Apartments.com在超过200户的公寓中占有60%的市占率，100-199户的公寓中占有40%的市场份额，其他的居民住宅现在通过并购在切入，但是和$Zillow(Z)$ 以及$Redfin(RDFN)$ 比起来，流量上是劣势。占营收的36%

第三大板块叫做Marketplace，商业地产与土地，包括Loopnet，Ten-x，Land of America (卖rural land，是其他所有竞争对手加起来的7x），以及Business BuySell，是让小生意经营者和连锁店经营者卖自己的生意的，有70%的市占率。占营收的16%。

第四大板块叫信息服务(Info Services)，除了CoStar Real Estate Manager之外，还有风险分析（针对CMBS的数据和分析）和 the Star Report(关于酒店行业的数据供给)。

护城河除了上面说的生态闭环以及大量的研究人员不断完善数据库形成正向反馈链之外，他们还有一个法律团队天天和小玩家打官司说数据是抄他们的，把小玩家打得很无奈。信息和软件解决方案是直接整合到业主和地产经纪的工作流里的，潜在的商业业务中断风险和自身的客户使用黏性导致了续约率超过95%，即便是金融危机期间（那时候数据远没有现在多，而且生态也没有形成），续约率也有85%以上。每年提价4-6%，稳稳跑赢通胀。

目前市值288亿美金，账上38亿现金，11.2亿负债，营收19.4亿美金，净利润2.92亿美金，经营现金流4.69亿美金，自由现金流4.04亿美金，EBITDA率为44%，预期2030年的调整后净利润率为28.5%。由于营收占比中，75%是订阅形式的，因此现金流与收入非常稳健，给到市销率14x，是按照SaaS股估值的。未来着力的看点一个是欧洲业务的延拓（但这个工作耗时很久，需要积累），一个是居民住宅（但Zillow和Redfin是领头羊，竞争有压力）。