$中宠股份(SZ002891)$ #2019股东大会见闻# @今日话题
本篇文章内容仅为客观记录调研过程，不作为任何股票买卖依据。
作者参加了2019年5月10日中宠股份举办的2018年股东大会，公司为参会投资者安排了半天的调研活动，由公司证券事务代表侯煜玮先生负责接待。咸淡扯完，下边直接进入干货环节。
午餐后，公司先安排参观了展馆，下图中是公司旗下的自主品牌和代理品牌展示，感兴趣的投资者可以百度或者淘宝京东搜索下列品牌，可以很直观的得出中宠在宠物食品行业的地位
下边是中宠的主打产品“顽皮” ”Wanpy“系列。这个品牌可以追溯到1999年中宠在国内市场销售的自主品牌”Wanpy“鸡肉干产品。目前为止该品牌已经拓展到猫狗零食，干粮，湿粮等多个领域
这是公司在2018年以1500万新西兰元（约合人民币6800万）收购的新西兰宠物食品公司”Zeal“。”Zeal“品牌的宠物食品在国内消费者中有一定的知名度和口碑，作者本人也时常会购买这个品牌的零食给自家狗子
紧接着参观了公司旗下的一个宠物研究基地，公司在这里对品种繁多的猫狗进行食品适口性的试验
接下来，公司安排参观了宠物干粮和零食生产工厂。下图中的干粮车间年产能10000吨，除部分包装环节需要人工参与外，生产环节已经实现由三台电脑全部控制的自动化。对比而言，零食生产车间则需要非常多的流水线工人（零食车间公司禁止拍照），从原材料切割，制备，包装等等环节都需要大量的人力来进行。因为高昂的人力成本，国外鲜有厂家生产宠物零食，而利用高度自动化设备生产干粮主粮的公司很普遍。
提问环节，作者尽可能详尽的记录了问答内容，其中也包括了在参观环节中随机而发的一些问题和解答。
国内宠物市场目前情况？
：2017年国内宠物市场有1700亿规模，到生产端有800亿，再到宠物食品这块有400亿市场。国内目前食品市场份额最高的是国外品牌”皇家“，有10多个亿的规模。（作者：2017年1700亿国内宠物市场规模这个数据，在佩蒂股份的股东大会中佩蒂股份管理层也有提及。参考文章《君择研究所股东大会系列之佩蒂股份》）。宠物食品中，干粮占比70%，湿粮占比20%，零食占比10%。
国内行业竞争情况？
：新进入的公司几乎没有做得好的。今年9月会有一个干粮标准开始执行，公司参与制定了这个标准，未来会淘汰一批劣质低价粮。
国内与国外宠物市场差异？
：美国宠物市场，干粮湿粮销售比例为各占30%，但是国内70%为干粮。因为湿粮成本更高，价格更昂贵。未来国内市场湿粮比例也会逐步提高。
上下游关系？
：上游主要的鸡肉采购厂商都位于山东本地，运输半径短，合作时间长，今年鸡肉采购价格在15000元/吨附近。下游情况是，原材料涨价时，向下游提价整个过程周期会比较长，但是原材料降价时，下游向公司提出减价也很困难，属于相互占便宜。但从养鸡企业的周期来看，鸡价格高位时候少，低位时候多，十年里有八年属于公司占客户便宜。
国外客户介绍黏性？
：与国外客户关系保持良好，董事长郝总常年参与世界各地宠物展维系客户。公司在出口产品这一块的产能，很难找到替代。
2018年年报，对库存商品进行的大额计提是什么原因？
：偶发事件，新建的加拿大工厂进行调试时出现问题，不会再出现。
2019年开始公司费用率极速上升，未来费用率会处在什么水平？
：公司目前仍处于国内市场投放阶段，费用的绝对值仍会增加，但是往后费用率百分比会下降。
公司收购的新西兰品牌“Zeal”2017年利润已经达到254万（天风证券数据），但2018年利润仅为67万，为什么？
：”Zeal”品牌原有国内经销商实力有限，公司在去年下半年完成对“Zeal”收购后，原来国内经销商已经退出。今年“Zeal“的盈利情况会好转。
公司股东的情况介绍？
： 股东伊藤株式会社和VINTAGE WEST ENTERPRISE, LIMITED都是公司早期做出口的国外合作伙伴。公司希望二级市场流动性更好。公司今年进行10送7，也更多考虑是想释放流动性出来。
现金流情况介绍？
：公司与国外客户都是深耕非常多年的合作伙伴，回款情况良好。
公司未来是否会有融资打算？
:公司考虑过收购一家国内主粮头部品牌商来补充自身干粮领域的短板，如果有合适标的会进行融资收购。但目前一级市场价格太贵，国产品牌“疯狂的小狗”年收6个亿左右，没有利润，最近一轮融资中给到了15个亿的估值。公司将持续关注外延发展机会。
公司后续发力重点方向？
：公司目前做到国内市场湿粮第一，零食第三的基础上，公司会更着重干粮产品的发展。
与阿里，京东，苏宁三大电商合作具体情况？
：最直观的是引流，还有扣点优势但是比较微弱。
国外的业务预期？
：得益于合作伙伴在国外强大的渠道实力，公司国外营收增长可以给出10%-15%的指引。
公司未来发目标？
：公司计划在2022年做到50个亿营收规模，其中国外市场25亿，国内市场25亿。
公司目前销售策略和未来计划？
：线下渠道优势很大，目前在补强线上。公司2018年与多家国内著名电商团队（运营代理DW手表，物生物等多家京东淘宝爆款品牌）进行合作，展开线上布局销售。公司没有采取聘请电商销售团队的传统方法，而是采取合作模式让电商跟投，相互捆绑利益，后期再优胜劣汰。
零食产品工厂产能？
：零食产品工厂是公司IPO募投项目，计划产能5000吨，经调整补充设备之后，产能达到15000吨。制约零食产能的主要是零食烘干设备，公司其他环节已经可以满足15000吨生产条件，所以又多采购补充了烘干设备，提升产能。
品牌的宣传方向？
：公司品牌与渠道共同进行发展。目前行业处于早期，渠道短期内强于品牌，但公司不会忽视品牌建设。
2019年预期？
：原材料和贸易战会给盈利带来压力，但是营收的增长可以保证。
机构投资者交流情况？
：机构投资者普遍比较关注原材料，贸易战的问题，比较着急何时可以释出利润。公司在申万板块中归为农林牧渔板块，但实际研究农林牧渔行业的逻辑和公司行业不太相符。公司更属于大消费一类。
最后，非常感谢中宠股份证券事务代表侯煜玮先生的全程陪同和讲解，期待公司在国内宠物市场领域蒸蒸日上越来越好。
——————————————————————————
欢迎大家对文章提出宝贵的问题和意见，以及留下关于对中宠股份和国内宠物市场的看法和观点![[大笑]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_02_laughing.png?v=1 "[大笑]"){kind=small}