其实吧，做任何生意想要赚体面的钱，流量都必须是自己的。

机场的流量是机场的，并不是免税运营商的；韩国的流量也并不是韩国免税的，是代购的。因此无论是以前的机场扛把子dufry，还是韩国免税店都只能赚低净利率的辛苦钱。

作为中免来说，无论是上海机场、首都机场还是美兰机场都要交不菲的扣点，而且流量也不是自己的，并不是最好的生意模式，不会是最优先去大力发展的，有个过得去的增速就可以了。

对于美兰机场和凤凰机场而言，由于中免已经有海口和三亚的免税店，那边是自有流量、购物时间长、品类多、净利率高，想想也知道是中免全力优先发展的。这两个机场注定只能作为游客离岛前最后的补充购物而已。

上海机场和首都机场由于客流结构偏高端，疫情前出入境客流很大，购买力旺盛，因此规模很大，加起来估计小300亿附近了。中免当时海南还不大，这两个枢纽机场代价再大也要拿在手里，一方面强势进攻，迅速做大自身规模增加采购谈判能力；另一个巩固防守不给第二梯队明显爆量的机会，再者日上虽然被中免并购了，但运营还是相对独立的，作为他唯一的命根子，肯定是花大力气去拓展的，所以疫情前几年增速爆棚（那之前基数其实比较低，19年增速明显下来了）。

只不过现在时过境迁了，海南的规模也已经三四倍于机场，再过两年也许五倍于之，上海/首都机场在国内免税业的地位很难再往日重现，疫情恢复后也许能有个不错的恢复性发展吧。当然，这还取决于未来市内免税店的政策取向，如果向国人开放、额度可观，那这俩机场免税店的枢纽价值很可能进一步下滑，略强于补充购物吧。

一家之言，供参考哈。
$中国中免(SH601888)$